【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业研究：猪价低位震荡，重视养殖板块配置机会

投资建议
行情回顾：
本周沪深300指数下跌0.95%，申万农林牧渔指数上涨2.47%。在一级子行业中，汽车、计算机、国防军工表现位居
前列，分别增长5.72%、4.80%和3.86%。部分重点个股涨幅前三名：科前生物（+19.83%）、敦煌种业（+14.09%）、罗
牛山（+13.65%）；跌幅前三名：佳沃食品（-22.67%）、天马科技（-22.57%）、ST东洋（-2.97%）。
生猪养殖：
本周全国商品猪均价为14.28元/公斤，环比-3.25%,由于供给端持续承压，短期内猪价缺乏上涨动力，预计养殖户亏
损情况仍会维持。从体重数据看，年后由于河南、山东等地区疫病，养殖户快速出栏使得年后出栏均重大幅下降。从
出栏情况看，年后大猪出栏较少，标猪出栏体重较年前有所增加，体重下降主要系中小猪出栏占比增加所致。随着养
殖场恢复正常出栏节奏，以及后续大猪的出栏，养殖体重可能会再度上升，体重较高对猪价的压制可能会在整个一季
度持续。消费端看，随着疫情防控政策的转变，疫情转好配合节假日消费高峰使得消费端存在复苏迹象，节后样本屠
宰场日屠宰量快速恢复至11万头/天以上的水平，消费端的明显好转暂时未能拉动猪价，说明供给端仍存在较大压力。
总体来看，短期生猪供给端压力依旧偏大，虽然消费端改善迹象明显，生猪价格大概率在一季度持续走低并维持成本
线以下。二季度为生猪消费传统淡季，二季度生猪价格或提升有限，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而利好长期
猪价表现。生猪养殖板块估值目前已经跌至历史偏低的位置，生猪养殖板块配置安全边际较高。成本控制优秀和出栏
量增速较快的企业有望实现利润端的持续好转，存在长期投资价值。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。
种植产业链：
据21世纪经济报统计，2023年26个省份对粮食产量提出要求，其中四川、安徽和新疆调高了产量目标，其余省份目
标与2022年相同，2023年总体产量要求进一步提高。1月29日，中央农办主任、农业农村部部长唐仁健主持召开农
业部常务会议，宣布启动实施大豆玉米等重点作物单产提升行动，集成推广一批高产增产技术模式。2月1日唐仁健
在山东调研时再度强调，今后抓粮食生产必须把提高单产作为主攻方向，推动大面积提高单产尽快见效。国家层面愈
发重视粮食安全，增产增收要求不断提高。生物育种技术作为未来粮食种植增产增收的重要手段，是未来我国种子行
业的重点发展方向，转基因作物商业化进程加速推进。农业农村部近期召开转基因审定会议，审定品种数量在20个
左右，如果审定结果顺利公布，则意味着转基因商业化迈出了最后一步。随着我国对种业知识产权保护的层层加码和
转基因作物商业化，种业竞争格局有望改善，行业集中度提升可期，具有核心育种优势的龙头种企有望快速发展，我
们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：大北农：转基因性状储备丰富；隆平高科：水稻、
玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先。
禽类养殖：
本周主产区白羽鸡平均价为9.29元/公斤，周环比+9.29%，白鸡价格回升；主产区肉鸡苗平均价为3.8元/羽，环比
+30.14%。受到海外禽流感疫情持续扩散的影响，预计海外引种短期内难以恢复，而国产替代短期和强制换羽虽然可
以补充部分产能，但是供给缺口存在是不争的事实，引种的减少使得今年下半年周期反转的逻辑得到进一步强化。据
畜牧业协会禽业分会数据，1月我国海外引种数量为0，祖代鸡更新量依旧处于低位。由于美国禽流感疫情近期有所
反复，低引种状态时长可能会延长，未来白鸡周期反转的高度和持续时间可能超预期。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。