【行业研究报告】基础化工-基础化工行业周报：价格价差底部修复上行

价格价差底部修复上行。当下我们团队跟踪的价格指数为112.0，环比上周
+1.21%，同比-21.23%。价差百分位位于过去8年以来的16.7%，有所回暖。
上周价格涨幅居前的产品为丙烯酸丁酯（+10.6%）、EVA（线缆料）
（+8.5%）、甲酸（+7.1%）、BDO（+6.9%）、DMF（+6.8%）。
（+8.5%）、甲酸（+7.1%）、BDO（+6.9%）、DMF（+6.8%）。
供需改善，轻烃裂解价差稳步修复。C2方面，东北亚乙烯装置一季度进入检
修季，多套裂解装置检修，亚洲乙烯价格宽幅上涨；春节假期归来，国内下
游存在补仓需求，叠加新增多套PVC装置，市场需求复苏提振国内价格稳中
走高。原料端乙烷已进入下跌通道，本周进口均价进一步跌至25.75美分/加
仑，带动裂解价差持续提升。本周乙烷裂解制乙烯价差2000元/吨，环比上
周增加219元/吨；环氧乙烷价差2399元/吨，环比上周上涨87元/吨。C3方
面，油价低开震荡，下游工厂开工负荷走低，对原料丙烯需求减少，丙烯市
场价格震荡下探；而丙烯下游产品市场价格偏强震荡，下游PP、丁醇、辛醇
以及丙烯酸酯等产品价格重心上移。本周PDH价差736元/吨，环比上周减
小62元/吨；本周丙烯酸丁酯价差1186元/吨，环比上周上涨927元/吨。建
议关注：卫星化学。
磷矿石有望延续强势并带动磷化工产业链。持续低迷的资本开支和愈发严格
的供给约束使磷矿石维持在较为景气的产能周期。长期看，从农化赛道向工
业赛道扩容是磷矿石价值重估和磷化工景气增强的本质原因。磷化工资本开
支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去向，考虑到磷酸铁建设周
期大约2年，而磷矿从建设到正式投产需要4-5年，我们判断产能周期带来
的磷矿石紧缺仍将延续。中国磷矿石每年产量虽大，但存量市场多去向磷
肥，交易数量有限。近年来安全环保趋严，小磷矿加速出清，我们判断磷矿
石价格有望延续强势并带动磷化工产业链。供给端资本开支较少+小企业产
能出清，需求端磷肥需求刚性+磷酸铁边际拉动，是我们看好磷矿石及磷化
工产业链的核心逻辑。建议关注：兴发集团、川恒股份。
关注轮胎板块反转行情：低库存+低原材料成本+低海运费+低利润基数的背
景下，2023Q1轮胎行业有望迎来盈利环比和同比改善。2021年，海运费+原
材料急速高涨，集装箱紧张使胎企开工下降，出口渠道利润被侵蚀导致国内
胎企性价比优势减弱，故行业盈利中枢下行。2022年上半年，国内疫情反复
+下游汽车、地产基建低迷，内需影响较大。2022年7月以来，海外尤其美
国经销商累库导致阶段性订单量下滑，再度影响国内胎企开工及利润。展望
未来：轮胎的终端需求相对韧性较强，在2023年初渠道有望恢复正常库存的
预期之下，我们重申国内胎企实现进口替代的行业大β。同时，海运费低位
+原材料修复使企业利润端边际向好，新建产能释放将给予企业收入端的提
升，2023年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待。建议关注：玲珑轮胎、森
麒麟、赛轮轮胎、贵州轮胎。
维生素：欧洲成本承压，下游需求向好，价格位于历史绝对底部，行业景气
度或迎反转。海外天然气价格中枢有望维持高位，欧洲维生素企业成本提升
预期兑现，帝斯曼已不堪成本压力宣布提价。需求端，2022年，国内肉蛋价
格不断提升，生猪养殖结束了长达一年的亏损状态。目前维生素价格指数的
分位数为0.37%，处于历史绝对底部，生产端涨价意愿强烈，维生素价格或
迎底部反弹。
风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业
脱钩。
行业基本数据
占比%