【行业研究报告】交运设备-汽车行业专题报告：2023年汽车总量研究之二-后疫情时代，国内车市复苏路径展望

2023年汽车板块投资节奏如何把握？相比2022年，2023年对车市影
响较大的外部变量包括防疫政策优化及补贴政策退出。此前在总量研
究之一的报告中，我们对燃油车购置税优惠政策退出路径及影响做了
展望，本篇报告我们对车市供需两端关键因素进行分解，同时复盘国
外各国疫情管控放松后供需恢复水平，以此推演2023年国内车市复苏
路径。
制约因素解绑，行业在防疫政策优化后有望迎来供需修复。疫情期间，
国内车市供需两端均受挤压，产销量受制于工厂开工率下降、整车及
零部件进出口滞留、终端进店量下滑及闭店率上升、收入预期悲观等
不利因素影响。随着防疫政策优化，以上不利因素显著改善，国内汽
车产业有望迎来供需恢复：1）当前大部分工厂工人已处于阳康状态，
年后复岗率预计恢复正常；2）中国在国际汽车产业链中发挥重要作用，
国内防疫政策优化有利于缓解国际供应链压力，跨国汽车产业链将加
快重构，整车及零部件进出口有望趋于顺畅；3）商圈人流量正在快速
恢复；4）中央及地方提振经济各项政策出台，居民收入预期趋于乐观。
恢复；4）中央及地方提振经济各项政策出台，居民收入预期趋于乐观。
我国汽车产业仍有较强发展动能，参考印度、印尼、越南、马来等国，
车市供需有望在防疫政策优化后实现较强复苏。发展中国家如印度、
印尼、马来等国汽车产业尚处于成长期，人均汽车保有量较低、潜在需
求量较大，疫情严格管控时间较长使得需求积压，在防疫政策优化后，
凭借高自给率的汽车产业链以及充足劳动力，供需两端同步向上，汽
车销量恢复较快，超越疫前水平。我国汽车产业正从成长期向成熟期
迈进，当前阶段千人汽车保有量仍较低，约215辆/千人，与以上发展
中国家水平更接近，增长动能强，潜在需求较为旺盛；我国同样长期实
行的较为严格的疫情管控政策，预计需求积压有待消费复苏得到释放；
国内汽车产业链上下游布局已较为完备，有利于支撑需求兑现。
我们上调对2023年国内乘用车市场销量预期，看好汽车春季行情。我
们预计2023年国内汽车销量走势：先触底，后反弹，再调整，再次上
升。1月春节假期，叠加补贴退出、疫情因素影响，乘用车销量绝对值
及同比增速或将于【1月触底】；后续随疫情缓解、政策刺激、消费回
暖等共同作用，汽车销量有望于【2-4月】逐月回升。【5-7月】为传统
车市淡季，由于22年购置税优惠执行导致基数较高，销量增速预计回
落；我们认为【8-12月】车市有望受益于基数较低、消费旺季到来，
销量增速有望再次回升。考虑到疫情后时代汽车销量复苏，以及后续
政策对汽车产业的扶持，我们预计23年汽车销量有望达到2850万辆，
同比+6.6%；乘用车销量有望达到2469万辆，同比+5.3%，其中新能源
乘用车销量有望达到860万辆，同比增长25.6%；商用车销量有望达到