【行业研究报告】芭田股份-公司事件点评报告：新能源材料产能逐步投放，磷化工一体化助力成长

芭田股份发布2022年度业绩预告：预计2022年归属于上市
公司股东的净利润9700万元-1.38亿元，同比增长20.07%-
70.83%；基本每股收益0.109元-0.1551元。业绩变动主要
由于贵州生产基地的生产工艺打通及综合产能的持续释放，
由于贵州生产基地的生产工艺打通及综合产能的持续释放，
产品销售收入与上年同期相比有较大幅度上升。
投资要点
▌复合肥维持高景气，主业盈利中枢上移
芭田股份拥有复合肥设计产能197万吨，硝酸磷肥产能30万
吨。近年来供应端受行业竞争激烈，环保政策趋严等因素影
响，复合肥行业老旧产能陆续退出，需求端全球人口持续增
长及种植业景气度提升均提振粮食及化肥需求。同时俄乌冲
突及能源危机对全球化肥产业冲击巨大，化肥价格中枢上
移。根据卓创资讯，2022年国内复合肥均价3725元/吨，同
比+31%；2022年国内磷酸一铵(农用)均价3476元/吨，同比
+18%。截至2023年2月3日，复合肥报价3455元/吨，磷酸
一铵报价3380元/吨。目前复合肥企业及社会库存维持较低
水平，节后春耕农需恢复。长期在粮食安全大背景下复合肥
价格有望维持高位，带动公司主业盈利中枢上移。
▌磷矿/磷化工产能释放，打造业绩增长第二曲线
公司拥有贵州省小高寨磷矿采矿权，储量约7000万吨，平均
品位26.74%。磷矿石产能于2020年初开始建设，自2022年
6月起开始出售，未来开采量将提升至平均3000-6000吨/
天，带来较多的业绩增量。根据卓创资讯，2022年国内磷矿
石均价899元/吨，同比+81%，截至2023年2月3日，磷矿
石报价1043元/吨。供应端在环保趋严、资源紧张的背景
下，三磷整治或将持续，磷矿石产能增长承压。需求端下游
化肥及新能源材料等领域均带来持续增量，未来新增的磷矿/
磷化工业务预计保持较高盈利水平。
▌切入磷酸铁锂产业链，长线布局新能源赛道
目前芭田新能源规划有磷酸铁、磷酸铁锂等产品，其中磷酸
铁规划3期共30万吨产能，2022年四季度一期年产5万吨
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