【行业研究报告】-从地方两会等看2023经济工作：各地对2023“土地财政”收入分歧较大

投资要点：
核心观点：从各省市政府工作报告、预算报告、“开年第一文”/“开年第一会”等
角度看2023年稳增长政策的特点：
（1）各地对于2023“土地财政”收入增速分歧较大。各地一致预期是2023土地
出让收入回不到2021年水平，但在相较2022的同比增速方面分歧较大，已公布
预算报告的20个省市中，有9个省市预期2023年土地出让收入会继续下跌，5
省市预期回升20%以内，6省市预期将大幅反弹。
（2）预期土地出让收入大幅反弹的6省市对2023年固定资产投资增速也更乐观，
其中仅天津下调投资增速目标，其余省市均上调或持平，乐观比例远高于全国水
平。
（3）我们预计2023年全国土地出让收入规模可能相当于2021年的七至八成，
将已披露基金收入目标加总，上述20省市同比2022年下降5.4%，相当于2021
将已披露基金收入目标加总，上述20省市同比2022年下降5.4%，相当于2021
年的77.4%。部分地区大幅反弹的增速目标可能过于乐观，实现难度较大。
（4）2023全国经济增长目标可能设定为“5%以上”。按照各省市增长目标得到
2023加权增速为5.6%，过去几年全国增长目标通常比加权增速低0.5个点左右，
叠加经济复苏态势，IMF等机构上调2023中国经济增速至5%以上，预计全国两
会更有可能将增长目标定为“5%以上”。
（5）稳增长仍然是各地2023首要工作任务。31个省市中有28个将稳增长列为
年度任务之一，所有提到稳增长任务的省市都将稳增长列为年度任务前五，其中，
有17个省市将之列为年度第一任务，6个省市列于第二年度任务，稳增长的重要
性排位靠前。
（6）各地扩投资的目标仍较积极，22个省市披露了固定资产投资目标增速，其中
有9个省市将投资增速设定在10.0%及以上。但土地出让收入不确定性大以及支
出较强等财政约束使得今年投资较前两年更谨慎，上调投资增速目标的省市比例
为近三年最低。