【行业研究报告】农林牧渔-农林牧渔行业周报：生猪产能出清加速，关注转基因政策推进

【生猪养殖】短期猪价下行压力大，产能出清有望加速
据博亚和讯统计，本周全国生猪均价14.22元/kg，环比下跌7.76%，同比上涨
据博亚和讯统计，本周全国生猪均价14.22元/kg，环比下跌7.76%，同比上涨
3.37%；自繁自养亏损380.93元/头，环比亏损加重-57.38%，同比减少23.72%；
外购养殖出栏亏损429.43元/头，环比亏损加重43.29%，同比减少1999.41%。
短期猪价下行压力大，产能出清或加速。节后伴随养殖场和屠宰企业陆续复工，
生猪供应增加，但肉类消费迎来传统淡季，市场延续供强需弱，猪价继续下探。
我们认为短期内市场供应压力仍然较大，维持23Q1猪价弱反弹的判断，警惕潜
在的疫情二次冲击对猪肉消费的影响。养殖持续亏损下，行业产能或加速出清。
投资建议：我们认为22年11月以来母猪补栏情绪低迷甚至淘汰母猪或减少配
种，为23年下半年高猪价提供支撑，预计2023年整体猪价中枢高于2022年，
养殖利润有望在23Q2重新修复。当前上市公司头均市值回调充分，建议积极参
与。投资标的上优先选择能够实现出栏量和成本下降目标的确定性龙头，推荐成
本优势绝对领先的龙头【牧原股份】、出栏重回增长的【温氏股份】、兼具出栏弹
性和成本优势的【天康生物】，关注【巨星农牧】【唐人神】【华统股份】。
【白羽肉鸡】景气周期将至
据博亚和讯统计，本周主产区毛鸡均价9.29元/公斤，环比上涨9.29%，同比上
涨17.15%；鸡肉产品综合售价11.45元/公斤，环比上涨4.09%；鸡苗价格3.80
元/羽，环比上涨30.14%。
供给收缩逐步显现，景气周期将至。据畜牧业协会禽业分会信息，22年国内祖
代种鸡更新量减少至96万套，同比下降25%，远低于行业120万套的均衡需求
量。我们认为引种减量带来的供给收缩将在2023年逐步显现，父母代鸡苗、商
品代鸡苗、鸡肉产品有望相继涨价，白羽鸡产业链将迎来景气周期。
投资建议：白羽鸡投资主要围绕2条主线：其一关注上游主营鸡苗销售业务的
【民和股份】【益生股份】，鸡苗价格波动大，公司有望充分释放业绩弹性；其二
关注产业链一体化龙头【圣农发展】和下游优质标的【仙坛股份】，消费端的恢
复最先传导至鸡肉及食品加工企业，业绩改善将率先兑现。
【动保】动保投资正当时
我们认为动保板块已经进入极佳的投资时点。其一，下游生猪存栏陆续恢复，对
动保产品需求量逐步提升，其二，养殖利润重新修复后，对动保产品议价情绪降
低，动保企业有望迎来量价齐升，板块业绩有望实现逐季改善。当前板块估值对
应2023年业绩仍处于相对底部，具备较高的安全边际。
关注非瘟疫苗申报阶段性进展。目前国内非瘟疫苗研发主要有3条路线：一是基
因缺失苗，目前尚存安全性问题，研发进度基本处于搁置状态；二是亚单位路线
（兰研所和普莱柯）；三是活载体路线（科前生物和军事兽医研究所）。亚单位和
活载体两条路线不存在安全性的问题，主要是考察疫苗保护率，目前来看亚单位
疫苗的研发处于比较靠前的位置。若非瘟疫苗实现商业化应用，参考口蹄疫疫
苗，行业或迎来强扩容，行业竞争格局有望重塑。
行业评级:看好(维持)