【行业研究报告】-周观点与市场研判：复苏兑现，成长接棒

◼主要观点
不同于经济活动的持续修复姿态，节后首周A股市场表现有所降温，在
上市公司年报业绩预告密集披露、全面注册制改革启动及美联储加息
预期变化等内外因综合影响下，部分指数高位震荡，上证指数收于微
预期变化等内外因综合影响下，部分指数高位震荡，上证指数收于微
跌，成长风格继续占优，科创50、创业板指走势分化。北上资金结束
开年以来连续17天的净流入,交投活跃度逐渐回暖。
外围环境看，美国就业数据推升美联储加息终点预期，海外风险偏好
改变带来短期市场波动。美国1月最新非农就业数据新增就业51.7万
人，远超市场预期18.5万人，其中，服务业就业表现出明显增长；同
期3.4%的失业率则达到1968年以来最低位，但职位空缺数仍较前月上
升，虽然非农员工薪资增速继续小幅下行，但美国劳动力市场依然
“高热难退”，预示美国通涨韧性仍存，可能扰动美联储加息节奏。
内部环境看，全面注册制改革正式启动大幅提升投融资效率，优化市
场结构和生态，有利于促进资本市场长期健康发展。一方面，企业发
行上市条件更加多元包容，上市效率显著提升，推动资本市场标的扩
容；另一方面，完善多层次资本市场体系建设，促进优质新兴产业公
司上市融资，推进产业结构升级。投行业务迎来新增量，项目储备丰
富的头部券商及投行业务占比高的优质券商有望率先受益；金融科技
板块受益于券商IT系统升级需求或将提升行业景气度。
配置方面，前期政策预期逐步落地，市场将回归关注基本面实质修复
情况，短期市场或将呈现结构性行情，我们建议在“修复+政策”逻辑
下和内外资金接续期关注四条主线：
1）受行业预期催化叠加长期国家对信息安全的重视及近期ChatGPT
开始商业化，人工智能相关概念预期持续升温，短期建议关注计算机
板块中人工智能以及传媒元宇宙概念、信创等成长细分赛道。
2）新技术周期下市场需求或将维持高景气，看好新能源板块中估值合
理的储能、光伏、电力设备、风电等细分赛道。
3）春节消费与出行高频数据的亮眼表现验证前期疫后修复逻辑，板块
上行演绎已从预期转至业绩有望拐点向上，伴随场景全面恢复和经济
信心增强，行业整体供需或将出现两旺局面，建议短期选择业绩确定
性较强的高端酒企和日常商务宴请需求释放下弹性较高的次高端酒
企。
4）两会对市场的短期提振效果显著，窗口期可关注稳增长和高质量发
展辐射的重点产业。
市场复盘：节后首周（2023/1/30—2023/2/3）A股市场窄幅震荡，指
数走势分化，上证综指微跌，中证500领涨。多数指数仍处于历史50%
以下分位区间；中证500、上证综指估值分位较低。市场风格继续向成
长切换，周期、成长上扬，金融/消费风格弱化。申万一级行业板块总
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