【行业研究报告】中国黄金-公司首次覆盖报告:全产业链布局黄金龙头,培育钻石打开新成长空间

类型: 深度研究

机构: 开源证券

发表时间: 2023-02-06 00:00:00

更新时间: 2023-02-07 14:15:17

——公司首次覆盖报告
huangzepeng@kysec.cn
证书编号:S0790519110001
luozheng@kysec.cn
证书编号:S0790122040015
黄金珠宝行业唯一上市央企,品牌知名度高、产业积淀深厚
中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企,在黄金产品领域积淀深厚。我们认为,公司
坚持全产业链布局战略,在黄金品类上构筑品牌、渠道、产品等多方位竞争优势,
未来进一步发力培育钻石赛道,有望打开新成长空间。我们预计公司2022-2024
年归母净利润为8.95/11.20/13.76亿元,对应EPS为0.53/0.67/0.82元,当前股价
疫后消费复苏推升黄金首饰需求,投资金亦有望保持稳健增长
我国是全球最大黄金消费国。黄金首饰受益未来疫情缓和、婚庆需求释放具备恢
复弹性,同时黄金工艺创新和国潮兴起也将带来年轻客群和日常需求拓展。此外,
投资金也有望在地缘政治、通胀等因素带动下,凸显保值属性价值稳健增长。
中国黄金:全产业链布局优势明显,国字头品牌打造黄金特色品类
公司是黄金珠宝国字头品牌,依托中国黄金集团丰厚资源和全产业链战略思维,
构建多方面竞争优势。(1)品牌:央企背景加持,公司品牌影响力突出,投资金、
金饰等产品深得消费者信赖。(2)渠道:直营旗舰门店树立品牌标杆,发力加盟
模式实现扩张发展,通过特色产业投资平台与加盟商深度绑定,未来疫情影响趋
缓后,有望回归快速拓店节奏;此外,抖音电商等新兴渠道成功布局锦上添花。
(3)全产业链布局:公司上下游产业资源丰富,集设计、批发、加工、零售、
服务于一体,发展回购业务实现黄金产业链闭环布局,综合优势突出。
战略性切入培育钻石新赛道,贯彻全产业链思维,上下游布局多管齐下
“填补、替代、创造”,三驾马车驱动培育钻石消费需求增长;产业链中,下游
品牌零售端既是未来教育消费者、打开国内市场的关键,也因为掌握产品定价权,
有望成为产业链核心价值环节。公司拟布局培育钻石业务,有望贯彻全产业链思
维在上下游多管齐下,并基于自身渠道规模大、品类结构“包袱轻”和国字头品
牌等优势,实现新兴品类先发卡位占领消费者认知,打开新的增长曲线。
风险提示:疫情反复;市场竞争加剧;金价波动;新品类开拓不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)33,78850,75851,38162,08772,755
YOY(%)-11.750.21.220.817.2