【行业研究报告】巨人网络-长寿游戏稳健，核心赛道纳新

2023年02月07日巨人网络(002558.SZ)巨人网络(002558.SZ)公司深度分析长寿游戏稳健，核心赛道纳新游戏投资评级首次评级6个月目标价13.8元股价(2023-02-06)10.08元交易数据总市值(百万元)20,209.77流通市值(百万元)20,209.77总股本(百万股)2,004.94流通股本(百万股)2,004.9412个月价格区间7.36/10.37元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益21.919.113.6绝对收益24.627.63.2焦娟jiaojuan@essence.com.cn深耕征途、球球大作战两大核心IP，聚焦擅长赛道做长寿游戏。公司的核心经营战略一是要聚焦擅长赛道，二是要集中资源持续投入，三是要做长寿游戏。公司目前最主要的拳头产品线分别为《征途》系列与《球球大作战》，分别运营超过15年、7年，保持超长线的生命力。公司围绕两大核心IP精耕细作，一方面高频更新持续迭代以满足用户需求，另一方面通过电竞赛事、文创联动等方式扩大IP影响力。从财务端看，长寿游戏有助于平滑业绩波动；2018-2021年，在成熟产品的支撑下公司业绩基本保持平稳。预计征途、球球大作战将持续稳健，为公司构筑稳固的收入利润基本盘。核心赛道收获阶段性成果，新品集中上线有望贡献较大弹性。据公司公告，2023年预计《SuperSus（太空行动）》、《原始征途》、《龙与世界的尽头》三款产品集中上线，有望迎来产品大年。同时，三款产品具备重要的战略意义：1）《SuperSus（太空行动）》补位球球大作战成为休闲竞技赛道又一力作，同时也将作为公司全球化布局的排头兵；2）《原始征途》作为《征途》系列暌违三年的旗舰产品，将进一步夯实公司在国战MMO赛道的领先优势；3）《龙与世界的尽头》背负高期待，有望是公司进军放置类赛道与二次元圈层的里程碑产品。发机制改革，产品周期理顺，2023年预计在国战MMO、休闲竞技、放置类赛道各有一款新品上线。我们预计公司2022-2024年净利润分别为9.1/12.0/13.2亿元，对应EPS分别为0.46/0.60/0.66元。采用PE估值法，给予对应2023年23倍PE，对应目标价13.8元。风险提示：行业监管政策变化，新产品研发进度不达预期，海外市场推广效果不达预期，股东减持风险。(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E主营收入2,217.32,124.31,995.43,047.23,494.3净利润1,029.0994.5914.61,198.01,322.0每股收益(元)0.510.500.460.600.66每股净资产(元)4.725.267.467.878.33盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E