【行业研究报告】-总量周观点:生产端出现修复,地产需求仍待改善

类型: 国际宏观周报

机构: 中原证券

发表时间: 2023-02-06 00:00:00

更新时间: 2023-02-07 15:14:38

⚫【宏观】2月1日,美国1月PMI数据录得47.4,自2022年5
月以来已连续回落9个月;结构上整体呈现内需偏弱,外需偏强的
局面,新出口订单指数较前值抬升3.2%,而新订单指数则较前值
下滑2.6%。2月3日,美国1月新增非农就业人数录得517千人,
大幅超出市场预期,同时平均周薪边际上行,显示劳动市场的需求
较为旺盛;失业率方面,美国总体失业率下降至3.4%,但注意到
U6失业率却抬升至6.6%,劳动力市场或仍存在结构性失业问题。
非农数据公布后,美债长端收益率出现上行,联邦基金利率期货隐
含加息预期仍然集中在25BP步长,但隐含概率从83%抬升至97%。
含加息预期仍然集中在25BP步长,但隐含概率从83%抬升至97%。
整体来看,美国非农数据的强劲与U6失业率的背离或显示劳动力
市场需求有所改善,但仍然存在结构性堵点,PMI数据显示美国潜
在的衰退仍在延续;结合美债收益率曲线,当前1Y与10Y美债倒
挂接近100BP,仍然包含较强的衰退预期。当前美联储加息接近触
顶,预计仍有一到两次25BP加息,但是否降息预期分歧较大,若
就业数据持续强劲,年内降息概率或进一步走低。国内目前高频数
据的反弹较之预期略显不足,生产端仍需进一步修复,而需求侧的
地产销售也亟待提振,仍然处在修复初期,收入预期尚不稳定,超
额储蓄的释放仍然需要过程。从PMI数据来看,中期经济的修复动
能仍在,未来的反弹韧性仍然集中于消费与地产的需求释放。
⚫【股市】上周,全球指数涨跌不一,纳指上涨3.31%,道指略低
0.15%。国内市场涨跌互现,中证500、中证1000表现较好,上
证50、沪深300表现较弱。沪深两市日均成交额9,812亿元,较
上周环比32.7%,成交额大幅回升。上周,行业方面,20个行业上
涨,10个行业下跌;汽车、计算机、国防军工等表现较好;消费者
服务、银行、非银等表现较差。概念方面,生物识别、钨矿、小程
序等表现较好;航空运输、纺织服装、保险等表现较差。市场方面,
2022年11月以来,随着疫情政策调整,疫情快速过峰,经济开始
50%、上证50最高反弹超20%,上证综指最高越过3300点,7
个交易日站稳年线,市场可能进入熊牛转换期。当然,短期市场可
能存在外资获利回吐的抛压,不过前期内资相对谨慎,待市场调整
到位,内资可能接力入场。短期上证综指可能维持间蓄势震荡。注
册制即将在主板实施,供给面的有一定压力预期,但市场整体估值
依然较低,当前依然是中长期布局的合理区域。板块方面,建议重
点关注科技类和周期反转板块。由于美联储加息周期进入尾声,对
科技股的压制可能也接近尾声,同时国内对新能源、芯片的政策支
持力度可能加大,相关板块估值处于几年低位,可以开始中期介入。
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