【行业研究报告】-每周市场回顾与展望


宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济增长疲弱，政策稳增长”的状态。1月PMI数据重
宏观经济：国内宏观经济仍处在“经济增长疲弱，政策稳增长”的状态。1月PMI数据重
回扩张区间，高频数据显示生产、需求季节性回升，市场预计1月新增信贷4.4-4.5万亿，
新增社融规模5.6-6.2万亿，受基数影响，社融存量增速预测区间较12月同比增速有所下
行：9.3%-9.4%左右。政策层面，一是中共中央政治局要求坚决贯彻落实扩大内需战略规划
办法》等主要制度规则草案公开征求意见。
权益市场：美国1月就业数据超预期，美联储认为通胀有所缓和，加息终点临近但对降息
仍然谨慎。数据公布后，10年期美债利率反弹。我们认为在基数以及需求走弱之下，美国
通胀下行趋势基本得以确立，这对于市场是一个相对正面的信号。不过，在美国通胀绝对
水平仍高、通胀粘性因素仍在的环境下，通胀读数下行过程中可能仍将有所扰动，进而造
成市场波动。上周A股主要宽基指数涨跌不一，北向资金连续十二周净流入。疫情、国内
政策走向、中美关系仍是影响A股走势的重要因素。
固定收益市场：短期而言，我们认为当前债券市场所面临的风险和收益并不对等，后续基
本面、政策、资金面出现不利变化的概率相对较大。往后看，很多预期短期内处于难以证
伪的状态，而从利率的定价来看，短端可能处于合理区间、但中长端期限利差保护性较差，
理财赎回仍是市场波动的放大器。整体上，久期策略风险大于机会，仍建议阶段性偏谨慎。
正文内容：