【行业研究报告】-中小盘策略专题：多层次资本市场服务“专精特新”中小企业研究（下篇）：从德日经验看“专精特新”中小企业发展

多层次资本市场服务“专精特新”中小企业研究（下篇）：
多层次资本市场服务“专精特新”中小企业研究（下篇）：
从德日经验看“专精特新”中小企业发展
——中小盘策略专题
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他山之石：德日通过政策支持与资本市场助力“专精特新”企业大发展
德国通过政府、协会、金融体系三大外部力量支持“隐形冠军”企业发展，叠加
企业自身实施的业务聚焦与全球化布局战略，最终将“隐形冠军”企业的数量做
到全球第一。从外部力量看，政府层面推出“从想法到市场”的企业全生命周期
支持政策，协会层面设立弗劳恩霍夫协会为企业提供有商业价值的解决方案，金
融体系层面推出“新初创时代”计划为企业提供从孵化到持续成长的全生命周期
的资金支持。从内部战略看，德国“隐形冠军”企业聚焦市场，实施全球化经营，
注重为客户创造价值。同时，在资本市场的助力下，德国“隐形冠军”企业迎来
快速发展。德国“隐形冠军”企业指数自发布以来长期跑赢德国DAX指数，商
务软件公司SAP更是由“隐形冠军”企业发展为“大冠军”企业。
日本则从政策、资金、表彰三方面发力培育高利基企业，叠加企业自身在细分市
场、核心技术和国际产业链上的布局，最终显著强化了日本企业的国际竞争力。
外部支持方面，建立由经济产业省中小企业厅负责规划、协调，国家级执行机构、
地方政府政策执行机构、社会层面政策执行机构负责执行的完备中小企业政策执
业以提高其国内外知名度并将其树立为中小企业的标杆。内部发展方面，日本全
球高利基企业通过在细分市场的精益求精、对关键技术的极致追求和在海外市场
的不断扩张而不断发展壮大。高利基企业指数整体跑赢东交所TPX指数，
NITTOKU株式会社在资本市场的培育下两次入选全球高利基企业，上市以来的
业绩和股价均取得良好表现。
培育之鉴：建立全生命周期服务体系，鼓励企业实施业务聚焦与全球化布局
通过分析比较德国、日本两大资本市场培育类“专精特新”企业的发展历程和实
践效果，我们总结出以下几点经验借鉴。首先，政策层面看，应完善“专精特新”
中小企业政策体系，建立全生命周期服务链条。其次，应充分发挥行业协会及各
类机构的作用，精准赋能“专精特新”中小企业。再次，资本市场需引入多元化
金融工具，满足不同类型“专精特新”企业的融资需求。最后，企业层面看，应
积极落实业务聚焦与全球化发展战略，保障“专精特新”中小企业可持续增长。
完善之方：以注册制改革为抓手，构建多层次“专精特新”企业服务体系
第一，拓宽资本市场的覆盖面和精准度，形成多层次“专精特新”企业直接融资
支持体系。第二，以注册制改革为抓手，增强资本市场完备性和包容性，以提升
上市公司质量。第三，建立“专精特新”企业直接融资绿色通道。第四，鼓励各
项基金加大对“专精特新”企业的投资，引导社会资本扩大对“专精特新”企业
的融资规模。
风险提示：相关政策调整、流动性大幅收紧等。
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中小盘研究团队