展望2月,疫后国内经济持续修复,制造业PMI重新站上荣枯线,服务业强劲反弹,各省市节后全力部署经济工
作,基本面复苏难以证伪,预计债市存在一定调整压力,相对来讲短债优于长债。建议纯债方面以票息策略为主,适
作,基本面复苏难以证伪,预计债市存在一定调整压力,相对来讲短债优于长债。建议纯债方面以票息策略为主,适
度参与利率波段机会,在久期策略上建议且战且退,灵活把握博弈空间,维持适度杠杆策略。权益市场方面,经济复
苏有望加速,叠加A股市场目前估值依然偏低,建议寻找权益配置机会,关注经济复苏与科技和安全主题,重点聚焦
消费、医药、信创等行业的配置机会,把握春季市场行情的机会,增强组合回报。此外可关注参与转债市场的机会,
把握估值合理正股确定性高的板块布局机会。
从四季报基金经理观点汇总来看,认为未来债市将维持偏震荡行情,转债市场性价比有所提升,股票市场相对乐
观。操作上,2022年四季度大部分固收类基金在利率债仓位上有所提升,信用债以高等级中短久期品种为主,杠杆操
作上略有分歧,大多数基金在市场调整后有所增加,少数选择维持低杠杆。在久期策略上,市场一致性较高,基本选
全主题、计算机、军工、医药、基建、金融行业板块机会。转债方面,看重正股的基本面与估值,主要选择高性价比
转债进行配置。未来市场展望方面,基金经理对于股债市场观点较为一致,认为未来债市将维持偏震荡的行情,持偏
谨慎态度,对权益市场保持乐观。
本月组合推荐基金为天弘弘择短债A、嘉合磐泰短债A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A、光大增利A、浙商丰
利增强、华安可转债A、信澳信用债A、嘉合锦鹏添利A、万家双利A。其中天弘弘择短债A、嘉合磐泰短债A、长盛
安逸纯债A、中加丰润纯债A是以纯债策略为主的产品,不参与股票以及转债市场,光大增利A为一级债基,在纯债
的基础上参与转债增强收益。后五只为股债混合产品,浙商丰利增强股票配置注重估值合理性和个股基本面,通过较
高仓位的转债持仓提升组合弹性;华安可转债整体偏稳健,组合构建以平衡型转债为主;信澳信用债聚焦中观行业轮
动策略,立足生命周期与景气度投资;嘉合锦鹏添利纯债部分会通过套利贡献安全垫,并积极捕捉波段拐点,权益部
分稳健增强;万家双利立足自上而下视角的行业轮动优选,通过多层次的行业布局,平滑风险波动。
浙商丰利增强债券,基金经理为贾腾先生、陈亚芳女士。浙商丰利增强债券为二级债基,股票投资方面,基金经
理秉持传统价值投资理念,基于DCF模型计算标的IRR作为重要选股依据,在个股层面兼顾基本面维度的“物美”与
估值层面的“价廉”,同时通过高仓位转债增强组合整体弹性,看重个券所对应的正股的基本面与估值。
从2022Q4披露的持仓数据看,组合股票仓位为48%,前十大重仓股为远兴能源、宁波银行、东方财富、顾家家居、
欧派家居、吉祥航空、春秋航空、万华化学、迪威尔、新奥股份。组合转债持仓持券加权均价为119,加权平均转股
溢价率为13%;持仓结构以平衡标的为主,占披露转债持仓比为77%;持仓转债前五大行业为银行、交通运输、公用
事业、基础化工、非银金融。
宏观政策不确定性;基本面超预期冲击债市;海外政策与经济变化带来股市波动;地缘政治摩擦冲击风险偏好等。