【行业研究报告】仕净科技-仕净科技：“双碳”全产业链整体解决方案提供商！

仕净科技：国内“双碳”全产业链整体解决方案提供商。公司成立于05
年，历经十余年发展已形成以制程污染防控、末端污染治理、托管运维、
远程在线监测及第三方检测服务为一体的工业污染治理整体解决方案提供
商。经多年深耕，公司产品及服务已得到业内广泛认可，与晶科能源、晶
澳太阳能、阿特斯、沙钢集团、中建材等多个国内外知名企业形成合作关
系。突破设备型业务局限，固碳项目打开第二成长曲线。作为首个以钢渣
为原料实现水泥窑烟气碳捕集利用的工业应用项目，其成功投产不仅为我
为原料实现水泥窑烟气碳捕集利用的工业应用项目，其成功投产不仅为我
国工业碳减排、固废资源化利用起到重大示范效应，同时帮助公司新增成
长点，打破设备商的原有业务局限，进入资源型业务的优质赛道，优化公
司产业布局，提升整体盈利能力。
传统设备型业务：下游高景气度，公司立体化竞争优势显著。公司以环境
污染协同处理技术应用为核心，根据多行业客户在生产制造过程中对各类
复杂污染物的差异化需求提供定制化、精细化的工业污染治理整体解决方
案，主要产品可分为制程污染防控及末端污染治理设备两类，制程污染防
控设备主要应用于光伏等泛半导体行业，我们预计仅光伏行业制程污染综
合治理市场25年有望达百亿；末端污染治理设备主要应用于钢铁、水泥
等非电领域，据中商情报网、中研普华数据显示我国大气污染防治市场规
模将在25年增至5019亿元。公司作为技术导向型企业拥有高效全面的工
业污染防控技术，其自主研发LCR技术优势显著，具有脱硝效率高、投资
运行成本低、无二次污染等优势，同时可实现可远程中央操控、占用空间
小，操作简单等特点。目前该技术已成功延伸应用于钢铁、水泥等末端污
染治理场景，充分体现其核心技术的可拓展性。基于先进的技术优势，公
司围绕优质客户服务，持续积累多行业项目经验塑造立体化竞争优势。
固碳新业务：碳中和一体化解决方案，循环经济塑造公司第二成长曲线。
前端促进工业碳减排，后端实现固废资源化利用。公司与河南济源中联水
泥合作建设的全球首条钢渣捕集水泥窑烟气CO2制备固碳辅助性胶凝材料
与低碳水泥生产线已正式竣工投产，标志着我国水泥行业CO2捕集利用技
术及产业化运用迈上新的台阶。近日工信部等四部门联合印发《建材行业
碳达峰实施方案》明确指出原料替代及提升固废利用是建材行业碳达峰的
关键，公司固碳项目不仅可以捕集水泥生产排放的CO2，同时能够有效的
对钢渣进行回收利用提升钢渣利用率，充分兼顾了国家重工业节能减排及
公司可持续商业化运行。据测算，预计公司所生产的高活性复合矿粉市场
空间可达1465亿元，市场空间广阔。
盈利预测：预计公司22-24年的营业收入为15.9/28.6/42.9亿元，归母净利
润1.0/2.4/4.2亿元，当前股价对应PE为61.2/24.8/14.6x，给予23年35倍
风险提示：行业政策风险/经营不及预期/宏观经济波动/市场竞争/测算具有
主观性风险。
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)668.32794.541,591.442,864.694,291.64
增长率(%)(9.02)18.89100.3080.0149.81
EBITDA(百万元)148.19142.53193.54425.89635.09
归属母公司净利润(百万元)61.4158.1999.19244.52416.62
增长率(%)(5.21)(5.24)70.46146.5270.38
EPS(元/股)0.460.440.741.833.12