【行业研究报告】拓荆科技-拓荆科技点评报告：年报预告业绩超预期，盈利能力持续提升

年报预告业绩超预期，盈利能力持续提升
——拓荆科技点评报告
❑投资要点
❑事件：公司发布2022年业绩预增公告。预计2022年实现营收16.5-17.2亿元，
同比增长117.69%-126.92%；预计实现归母净利润3.3-4.0亿元，同比增长
381.85%-484.06%；扣非归母净利润1.6-1.9亿元，同比扭亏为盈。
381.85%-484.06%；扣非归母净利润1.6-1.9亿元，同比扭亏为盈。
❑业绩预告超预期，规模效应下盈利水平提升。2022年公司营收中枢16.85亿元，
同比+122%，归母净利润中枢3.65亿元，同比+433%，扣非归母净利润中枢1.75
亿元，同比扭亏为盈（2021为-0.82亿元）。从单季度来看，2022Q4实现营收
6.58-7.28亿元，同比增长71%-90%，归母净利润0.93-1.63亿元，同比增长
779%-1444%，扣非归母净利润0.48-0.78亿元，同比扭亏为盈（2021Q4为-0.59
亿元）。受益于下游行业需求增长，公司订单大幅增加，营收维持高增长，规模
效应下盈利水平提升，利润增速高于收入增速。
❑股权激励落地，高业绩目标彰显公司发展信心。公司2022年限制性股票激励计
划落地，拟一次性授予280万限制性股票，占股本总额2.21%，授予价格105元/
股。本次激励范围广泛，人数达513人。行权解锁条件较高，2022-2025年营收
目标分别为15.16/22.74/30.32/37.90亿元，相较2021年营收增长100%/200%/
300%/400%，净利润目标分别为2.53/4.04/5.48/6.85亿元，相较2021年利润增长
270%/490%/700%/900%，营收利润高增速目标，充分体现公司对于未来市场拓
展及利润提升的信心。
❑新设全资子公司，布局高端半导体薄膜沉积设备。1月21日公司公告，拟出资5
亿元新设全资子公司拓荆科技（沈阳）有限公司，主要围绕公司现有主营业务开
展相关经营活动，从事高端半导体薄膜沉积设备的研发、生产、销售与技术服
务。公司原总经理田晓明、原副总经理张孝勇辞去公司原职务，分别担任新设子
公司总经理及副总经理。
❑半导体设备国产化进程提速，长期市场空间打开。美国对华半导体管制下，我
国半导体国产设备验证加速，预计国产化率持续提升。公司作为国内半导体
PECVD龙头，充分受益于国产设备替代。公司持续拓展PECVD、ALD、
SACVD三大系列产品工艺应用领域，获得逻辑芯片、存储芯片等领域现有客户
重复订单和新客户订单。公司产品在晶圆制造产线的量产应用规模持续扩大，产
品高稳定性逐步验证，市场份额有望持续提升。
❑盈利预测及估值:根据公司业绩预告，我们上修公司盈利预测。预计公司2022-
2024年营业收入分别为16.56、23.92、33.19亿元，同比增长118%、44%、
39%；实现归母净利润3.65、4.85、5.95亿元，同比增长432%、33%、23%，维
❑风险提示：晶圆厂扩产进展不及预期风险；技术研发不及预期风险；产品验收周
期较长的风险；市场竞争风险。
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