【行业研究报告】继峰股份-公司深度报告：获得奥迪项目定点，乘用车座椅业务蓄势待发

——公司深度报告
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获奥迪纯电平台项目定点，进入豪华车供应链，塑汽车座椅新竞争格局
2023年2月2日继峰股份发布公告称，控股子公司格拉默成为AudiAG的座椅
总成供应商，本次定点的座椅总成项目为奥迪的新能源汽车平台型项目，配套车
型有奥迪eQ5、eQ6、E6，项目预计从2024年12月开始，项目生命周期7年，
预计生命周期总金额为80亿-100亿。鉴于公司拟对长期资产计提减值准备，
我们下调公司2022年业绩预测，预计2022/2023/2024年营收分别为
180.78/202.34/229.52亿元，归母净利润分别为-12.90（-13.93）/5.97/9.72亿元，
EPS为-1.15（-1.24）/0.53/0.87元/股，对应当前股价PE为-13.8/29.8/18.3倍，公
深入开拓中国新能源车市场，奥迪基于PPE平台设立长春新能源工厂
奥迪的“2030电气化”战略提出在2025年前将推出超过30款电动车型，其中包括
20款全新纯电车型及10款PHEV车型，届时新能源汽车销量占比将提升至40%左
右。为加快电动化转型，奥迪开发PPE高端纯电平台，其具有续航里程高、支持
800V充电电压、采用更现代的电子电气架构等优势。中国为奥迪的第一大单一
市场，为抓住中国汽车市场电动化率快速攀升的机遇，奥迪在长春设立新能源工
厂，将推出eQ5、eQ6、E6等车型。
国产座椅供应商竞争力持续增强，国产替代正当时
电动化趋势下，自主新能源车崛起带来上游零部件行业格局的重塑。国产座椅厂
商在技术上持续缩窄与外资品牌差距，同时在成本、响应速度及保供能力等方面
具备明显优势，整体竞争力的持续增强带来汽车零部件行业国产替代进程的加
速。公司持续扩充研发团队，技术储备充足，通过合理选择上游供应商及加强内
部费用管控实现在价格端的优势，公司响应速度快、配套服务能力强，通过在合
肥建厂实现为客户就近配套服务，较强的潜在产能扩张能力增强公司的保供能
力。公司有望加速实现国产替代，成为国产乘用车座椅行业的领军者。
风险提示：行业缺芯影响需求、原材料价格波动、客户开拓不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)15,73316,83218,07820,23422,952
YOY(%)-12.67.07.411.913.4