【行业研究报告】-A股核心产业赛道述评月刊（第13期）：AIGC与ChatGPT，为什么火了？

2023年02月07日
AIGC与ChatGPT，为什么火了？——A股核心产业赛道述评月刊（第13期）
AIGC与ChatGPT，为什么火了？——A股核心产业赛道述评月刊（第13期）
策略定期报告
【产业赛道观点：当前，继续强调以消费（价值）+安全（数字
经济+国产替代，科技成长）作为2023年A股产业赛道主线，节
后科技成长产业主题投资趋势更为明显】
从去年底以来，我们一直反复强调以消费（价值）+安全（数字经
济+国产替代，科技成长）作为2023年A股产业赛道主线，并认
为2023年A股的春天是核心资产和产业主题投资的春天，核心资
产投资会比2019年初持续的时间会更长；成长的机会更偏向科技
成长这类产业主题投资。从目前来看，春节前消费毫无疑问是最
亮眼的板块，春节后数字经济这类科技成长产业主题投资趋势更
加明显，我们在年度策略会上的观点应该获得充分验证。
目前国内疫情防控优化后经济适应企稳迹象已经开始明确，我们
早前提出“春节期间消费超预期”已经被验证。从本周公布的1
月官方PMI来看，基本符合我们的预期。我们认为当前已经进入
经济复苏由预期走向现实的验证期，关键经济数据（社融、社零、
地产销售等）的走向将会越来越重要。根据各地人大和政协会议
召开的情况来看，后续市场还会存在对于大力全力提振经济的定
价过程。站在季度维度，我们更偏于价值）
【细分推荐配置】今年年度策略中，我们提出2023年产业赛道
配置的两条主线：消费+安全（数字经济+国产替代），在这两个
领域中最吸引的逻辑在于在服务业和制造业中由于供给受限下
疫后需求修复带动的价格上涨（事实上，这个方向并不少，例如
游戏、啤酒、检测服务、零食、化妆品，光掩模、酒店、工控设
备等等）。在强预期弱现实的市场大环境中，没有比涨价更令人
为之振奋的信号，我们进一步预判2023年上半年A股基本面的
关键词是“涨价”。
超配行业：以计算机（信创、人工智能）和传媒为代表的数字经济；
军工；消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）；地产（链）、
储能、汽车零部件、有色（铜、金）。主题投资：关注中国特色估
值体系下的国企央企。
（1）安全链（数字经济和国产替代）：
数字经济：以数字经济为代表的生产性服务业就是服务业的高质量发
展，第一梯队：围绕着制造业从刚性生产转向柔性生产中与生产流程
相关的领域，例如工业物流柔性智能化、电网柔性智能化；第二梯队：
围绕数字经济在信创应用过程中基础工具，例如数据确权与交易的方
案提供商、网络安全；第三梯队：围绕金融业+制造业更大面积数字
化应用：数字金融、智能车联、行业专用软件、大数据服务、人工智
能。
国产替代：当前，对于国产替代的关注度仍在提升，而对于替代率投
资，我们认为：国产替代空间巨大（当前替代率不能太高）+国产替
代进程确定（替代可行性较高，替代斜率高）+业绩较为确定性释放
林荣雄