【行业研究报告】电气设备-电驱动行业深度报告：千亿赛道再塑格局，第三方龙头有望受益

➢电动化浪潮下，第三方电驱动企业渗透率提升。据乘联会统计，到2022
年9月，新能源汽车单月零售渗透率首次突破30%，新能源汽车渗透率
有望快速提升。新能源电驱动系统包括驱动系统（电机、电控、减速
器）和电源系统（OBC、DC-DC、PDU）。竞争格局方面，电驱动行业参
与者可以分为整车厂和第三方企业，两者长期共存，整车厂主要集中
在高端车型，而第三方企业主要集中在中低端车型，在新能源汽车渗
透率快速提升下，电驱动系统方面第三方企业占比有所提速。
➢各部件持续迭代优化，高功率密度成发展趋势。随着新能源高压车型
不断出现和对性价比的追求下，高压、高功率密度成为各部件的发展
趋势。分开来看，电机逐渐转向扁线化和油冷；电控方面，A级别以下
车型有望提升功率半导体单管并联方案占比，而整体方向随着SIC的
降本，未来SIC方案渗透率有望提升；减速器方面，两档减速器渗透
率有望提升。
➢集成化方兴未艾，三合一/多合一渗透率有望进一步提升。从电驱动系
统整体来看，集成化依然是未来大势所趋，随着深度集成化的进行，系
统性能方面有望进一步提升。从占比来看，根据NE时代数据，2022H1，
中国新能源车三合一占据主导地位，市占率达到55%，多合一占比为
4%，集成化成发展大势。
➢千亿市场空间，第三方企业占比有望提升。我们对电驱动行业进行测
算，我们预计中国电驱动系统2025年市场空间为1319亿元，2021-
算，我们预计中国电驱动系统2025年市场空间为1319亿元，2021-
2025年复合增速约为38%。我们认为，随着新能源车渗透率提升，未
来整车厂有望开放部分车型供应链，或将打破现有格局，电驱动市场
中第三方企业市场份额有望提升。
➢建议关注：我们认为电驱动行业市场规模逐年上涨，未来市场空间有
望超千亿，而第三方企业渗透率有望继续提升。推荐汇川技术、旭升
集团，建议关注麦格米特、精达股份。
➢风险因素：产业链需求不及预期风险；技术路线变化风险；原材料价格
波动风险；市场竞争加剧风险等。