【行业研究报告】家电-家用电器行业深度报告：美的的光储世界

➢目前，国内家电企业向能源相关业务拓展的领域具体来看大致可以分为
两大类：
1）光伏：许多企业选择布局分布式光伏、集中光伏电站，也有家电企业
通过发挥自身的渠道、售后优势进入了光伏的渠道分销领域，如TCL电
子、创维集团等。
2）储能：随着光伏等新能源电力的推广，储能的市场需求也在逐步放
量，目前国内家电企业在户用储能和大型储能方面均有所布局。
➢合康新能为美的集团绿色战略落地的主体，目前主要负责光伏EPC、户
储业务的推进。22年合康预计向美的集团销售变频器及提供EPC、
EMC项目施工、运营等服务合计金额达2亿元。但我们预计未来合康在
光储业务方面的发展重点将逐步转移到户储领域。目前合康户储产品已
经开始面向英国、欧洲、北美销售。从渠道来看，合康的户用储能产品
目前主要依托于美的集团的渠道，通过与美的家电相通的协议接口和使
用场景，构建家庭微网，把储能产品与家电产品融合在一起，依托美的
海外客户渠道和品牌（如Clivet）去开拓市场。
海外客户渠道和品牌（如Clivet）去开拓市场。
除此以外，合康新能也是美的工业控制领域的布局之一。变频器是与工
业自动化紧密相关的工业控制系统，合康新能最主要的产品就是高压变
频器和低压变频器，合康新能和日业电气可以发挥变频领域的优势，而
美的工业技术事业部下的东菱和高创传动可以提供自动化解决方案，在
共同为美的家电自动化制造赋能的同时，打造美的工控技术的核心竞争
力，未来，美的工控技术也有望渗透到更多行业。
➢科陆未来或成为美的大储业务的承担主体。我们认为美的可以为科陆在
公司治理、资金周转、业务协同等领域带来赋能。近两年来科陆大力开
拓海外储能市场，为了满足快速增加的储能订单，科陆对产能进行了扩
张。22年7月，科陆宜春一期3GWh储能产业园建成投产，二期
5GWh已完成签约，我们预计二期也将在23年逐步落地。产能的快速扩
张也体现出公司对储能业务加速发展的信心。
➢综合美的集团的制造能力、成本优势、产品提供能力、渠道优势来看，
我们认为美的可以充分向光储产业的上下游延伸，有能力打造垂直产业
链，为客户提供最为完整的光储能源管理服务，同时也可以通过全产业
链布局的形式在向客户提供完善服务的同时保障自身盈利能力，从而在
光储行业激烈的竞争格局中获得一席之地。
➢投资建议：我们看好家电企业发挥自身制造、研发、渠道等优势切入光
伏、储能等高增长业务领域的能力。建议关注布局光伏组件业务的星帅
尔，关注发挥渠道优势进行分布式光伏分销的创维集团和TCL电子，积
极关注美的集团旗下负责光伏储能业务的企业合康新能和科陆电子。