【行业研究报告】-策略深度研究:聚焦高质量发展:专精特新企业投资框架

类型: 深度策略

机构: 国信证券

发表时间: 2023-02-24 00:00:00

更新时间: 2023-02-24 21:13:13

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容策略深度研究聚焦高质量发展:专精特新企业投资框架核心观点策略研究·策略深度0755-81982881zhanglichao@guosen.com.cnchenrui1@guosen.com.cnS0980519050002S0980516110001021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)7717.96/-1.79创业板/月涨跌幅(%)2428.94/-6.07AH股价差指数137.93A股总/流通市值(万亿元)78.74/68.78市场走势相关研究报告《产业链系列研究(二)-新兴产业动态景气判断框架》——2023-02-16《产业链系列研究(一)-如何度量热门赛道的高质量发展》——2023-02-08《策略深度研究-1月A股估值大幅上升,分化度微涨》——2023-02-07《策略深度研究-居民资产配置角度看超额储蓄流向》——2023-02-07《四季度基金季报深度分析-增配共识聚焦中小成长、计算机、医药》——2023-01-30“专精特新”是实施创新驱动、增强产业链韧性、提升产业链水平、推动高质量发展的关键抓手,是持续夯实高质量发展的重要底座。高质量发展是面对世界科技革命和产业变革潮流,中国经济由高速增长阶段转向中低速发展新常态、社会主要矛盾发生变化之际,党中央对中国现阶段经济发展阶段的判断,也是对中国未来经济社会发展提出的新目标和新要求。高质量发展的最终目标是推动中国经济发展方式的转变,建设现代化产业体系促进产业的转型升级,增强企业发展的可持续能力,为全面建成社会主义现代化强国提供坚实基础。在此背景下,“专精特新”企业大多处于产业链关键环节,在攻克核心技术、解决“卡脖子”难题等方面具有重要作用,是高质量发展的主要方向。“专精特新”小市值承载大未来,聚焦产业升级和产业进步,发展空间广阔。“专精特新”的灵魂是创新,底蕴是科技实力,不仅是中小企业高质量发展的方向,更是建设现代化产业体系的重要内容,也越来越成为经济发展行稳致远的新动能。行业分布方面,“专精特新”企业主要分布在高端制造领域,“硬科技”特征明显;地域特征方面,“专精特新”企业主要集中在东部沿海地区和中西部发展较快省份;规模方面,“专精特新”企业以中小市值为主,生命力和成长能力较强;盈利表现方面,其投资获得的收益回报可观,具备较强的盈利能力。结合研发费用率、最近1年的新增专利数、前五大供应商/客户比例、主营业务比率、最近3年营收的年平均增长率、销售毛利率、销售费用率等指标,从“专”“精”“特”和“新”四个方面构建专精特新企业的选股框架。其中,“专业化”是公司对产业链中的某一领域或某一产品进行长期的投入,具体的观察指标涉及营业收入的年平均增长率和主营业务比率;“精细化”注重公司的长远发展,生产技术、工艺和产品品质在行业中处于前列,销售毛利率和销售费用率等具有较高的参考价值;“特色化”突出企业技术、产品和商业模式,其经营方式的差异性可以根据“专精特新”企业前五名供应商、客户所占比例等方面进行观察;“新颖化”强调公司的创新趋势和创新能力,其研发强度、专利强度等具有较高的参考价值。根据财务选股框架的实证分析,结合当下及未来产业升级与发展方向,“专精特新”未来五年甚至更长时间可以成为中长期布局对象。通过选股模型理论搭建和实证回测分析可以发现,利用研发费用率等指标选出的“专精特新”企业,在样本区间内具有较大的超额收益,策略基准组合的年化收益率高达近25%,其中研发费用率、新增专利数、前五大客户销售收入金额占比和销售毛利率是核心筛选指标。策略选股的行业分布较为集中,信息技术行业的平均权重超50%,其次是工业(19%)和材料行业(17%)。从行业贡献来看,医疗保健行业因选出10倍股而收益贡献最大,其次是工业和材料行业,收益贡献均高于权重最高的信息技术行业。风险提示:全球供应瓶颈问题尚未得到缓解,海外仍未摆脱疫情冲击,国际地缘冲突局势不明,海外经济面临衰退风险等。