【行业研究报告】飞天云动-AR/VR领先内容服务供应商,业绩持续高增长

类型: 港股公司研究

机构: 安信证券

发表时间: 2023-02-26 00:00:00

更新时间: 2023-02-27 08:13:29

2023年02月26日飞天云动(06610.HK)飞天云动(06610.HK)公司分析AR/VR领先内容服务供应商,业绩持续高增长传媒投资评级首次评级6个月目标价5.43港元股价(2023-02-24)4.20港元交易数据总市值(百万港元)7602.00流通市值(百万港元)7602.00总股本(百万股)1810.00流通股本(百万股)1810.0012个月价格区间2.03/4.98元股价表现资料来源:Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益5.6-23.4绝对收益2.7-15.3焦娟jiaojuan@essence.com.cn相关报告游戏出身奠定技术基因,转型成就AR/VR内容与服务领先供应商。在我们安信元宇宙的研究框架中,飞天云动落座于底层架构上。其本质是一家的技术服务公司,得益于在游戏业务上十年的沉淀,公司拥有扎实的技术体系,以内容生成引擎、AR/VRSaaS平台为核心技术产品,将其提供给致力于打造AR/VR场景与内容生态的客户进行商业变现。根据艾瑞数据,公司在中国的AR/VR内容及服务市场排名第一。受益AR/VR场景渗透率提升,业绩持续高增长。根据公司在AR/VR内容生成、运营两个环节参与程度不同,其业务划分为AR/VR营销服务、内容、SaaS三大版块。受益于行业增长红利,公司业绩实现亮眼,2019-2021年收入端复合增速为54.02%,经调整后净利润的复合增速为58.11%,2022Q1进一步呈现加速增长趋势。我们认为在元宇宙推动认知普及、VR硬件出货量提升触达更广泛用户的背景下,AR/VR场景渗透率将继续提升,公司业绩持续高增长可期。客户认可度高,是推动业绩增长的关键驱动力。得益于高效优质的AR/VR内容生产工具与生产能力,使公司获得行业内众多合作伙伴的认可,公司是百度希壤的重要内容提供方,也是京东VR云店产品的三大核心供应商之一。这也推动了公司业务持续增长:1)营销服务中,广告客户数量与投放金额双升,且续签率达到50%;2)内容服务中,2021年服务项目数为95个,同比增长132%;3)SaaS模式下,付费用户数为2015人,付费转化率为16.43%,体现出较强的用户粘性。较高的客户认可将使得公司在竞争中占据优势,有望进一步提高市占率。投资建议:受益于AR/VR场景渗透率提升带来的增长机遇,公司业绩有望持续高增长,我们预计公司2022-2024年将实现归母净利润为2.16/3.50/5.26亿,对应EPS为0.12/0.19/0.29元公司业绩增速高,且本质上是提供AR/VR内容制作工具的技术型公司,具备估值溢价,给予公司2023年25倍PE,对应估值为98.31亿港元,对应6个月目标价为5.43港元,首次覆盖给予公司“买入-A”评级。风险提示:行业竞争加剧风险、广告主预算增长不及预期、技术更新速度过快的风险、盈利预测假设不及预期