【行业研究报告】上声电子-系列点评之六:汽车声学龙头 2023加速升级

类型: 其他公告点评

机构: 华西证券

发表时间: 2023-02-27 00:00:00

更新时间: 2023-02-27 22:14:33

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汽车声学龙头2023加速升级
汽车声学龙头2023加速升级
上声电子(688533)系列点评之六
事件概述
公司发布2022年业绩快报:2022全年实现营收17.7亿
元,同比+35.8%,归母净利润0.86亿元,同比+41.5%,扣非归
母净利润0.64亿元,同比+27.8%;其中2022Q4实现营收5.67
亿元,同比+47.4%,环比+18.3%,归母净利润0.27亿元,同比
+66.8%,环比+22.8%。
分析判断:
►汽车声学龙头2023加速升级
据公司2022年业绩快报,2022全年实现营收17.7亿元,
同比+35.8%,我们预计主要受益新势力、新能源客户(蔚来、
理想、华为金康、零跑、比亚迪等)配套增长拉动。其中
2022Q4实现营收5.67亿元,同比+47.4%,环比+18.3%,达成
历史单季最高收入水平,我们预计核心受益理想配套上量。展
望2023年,伴随新配套车型起量,增速有望进一步上扬。
利润端,2022全年实现归母净利润0.86亿元,同比
+41.5%,扣非归母净利润0.64亿元,同比+27.8%,一定程度受
原材料价格上涨影响,根据Wind行业数据,公司重要原材料金
属钕2022全年价格平均82.8万元/吨,同比+39.2%,但Q4起
已价格下行。其中2022Q4归母净利润0.27亿元,同比
+66.8%,环比+22.8%,我们预计未有补偿款收入确认,一定程
度拉低单季利润表现,但对2023年利润将存促进作用。
►行业扩容+市占率提升夯实扬声器基盘业务
汽车声学作为人车交互核心载体(另一为视觉),持续受益
电动智能+消费升级趋势,至少可看10年以上长期发展,空间
巨大。行业层面,电动智能+消费升级趋势下,车载扬声器迎来
量价齐升(单车搭载数量提升+扬声器技术升级),空间扩容;
公司层面,自主龙头地位稳固,竞争对手主要为海外企业,依
托技术及全球交付优势进一步开拓欧美市场,2019-2021年公
司全球市占率分别12.1%、12.6%、12.9%(其中美洲市占率
2019-2021年分别15.2%、15.9%、18.2%,2021年接近中国区
19.8%市占率水平),呈现稳步提升趋势,中长期全球市占率预
计可提升至18-20%,持续夯实扬声器基盘。
►扬声器单品到完整声学解决方案打开广阔增长空间
业务横向拓展,从单品到汽车完整声学解决方案(扬声器+
独立功放+AVAS)。1)技术层面看,独立功放(单车500-1000
目标价格:
最新收盘价:55.55
股票代码:688533
52周最高价/最低价:88.0/33.17