【行业研究报告】德龙激光-2022年业绩快报点评：疫情影响业绩表现，新品拓展取得积极成果

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E营业总收入（百万元）5495688221,113同比31%3%45%35%归属母公司净利润（百万元）8867121188同比30%-23%79%56%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.850.651.171.82P/E（现价&最新股本摊薄）64.9984.5747.2030.32关键词：#困境反转◼疫情影响2022年营收端表现，2022Q4增速有所改善◼疫情影响2022年营收端表现，2022Q4增速有所改善2022年公司实现营业收入5.68亿元，同比增长3.48%，较过往增速有所放缓，其中2022Q4实现营收2.11亿元，同比增长13.79%，较2022年前三季度改善明显。整体上，2022年公司营收端承压主要受疫情以及宏观环境的影响，分业务看：①半导体板块仍是公司主要的收入来源，预计占设备比重超过40%，进口替代逻辑背景下，我们判断2022年半导体板块仍实现了平稳增长；②2022年面板、消费电子行业景气下行，我们判断相关收入出现了不同程度下滑；③新能源领域，钙钛矿薄膜太阳能电池生产设备及网版印刷等形成一定收入，2022年相关收入占比提升明显。展望2023年，随着公司新能源业务快速放量，叠加消费电子、面板行业景气回暖，我们判断公司业绩将重回快速增长通道。◼研发投入加大挤压盈利水平，新品拓展取得积极成果2022年公司实现归母净利润6740万元，同比下降23.16%，其中2022Q4实现归母净利润3274万元，同比下降-13.27%，降幅有所收窄。2022年公司归母净利率为11.86%，同比下降4.11pct，盈利水平出现一定下滑，主要系公司进一步加强新产品、新技术的研发投入，使得研发费用显著增加，影响了公司净利润的增速，以2022年三季报数据为例，2022年Q1-3公司研发费用率16.14%，同比+4.75pct。持续研发投入，2022年公司新品拓展取得积极成果：碳化硅晶锭激光切片技术已完成工艺研发和测试验证，正积极开拓市场；MicroLED激光巨量转移设备已获得头部客户订单；公司自主研发的激光电芯除蓝膜设备已通过客户测试验证并获得头部客户首台订单。◼半导体业务有望持续扩张，巨量转移、钙钛矿设备成为重要增长点公司在稳固晶圆切割龙头地位的同时，积极布局巨量转移、新能源设备等新领域，不断打开成长空间。1）半导体设备：公司是少数几家掌握激光隐形切割技术的企业之一，晶圆激光切割设备仍有较大成长空间，同时前瞻性布局SiC晶锭切片，我们预估中国大陆已有SiC衬底产能规划对于激光晶锭切割设备潜在需求约10亿元，有望成为新增长点。2）巨量转移设备：MicroLED实现大规模量产的主要瓶颈之一，我们测算在MicroLED渗透率为1%的假设情形下，我国对于激光巨量转移设备的潜在市场需求就达到39亿元，公司激光巨量转移设备率先获取订单，先发优势明显。3）钙钛矿设备：我国钙钛矿电池已迈入GW级量产期，激光设备是构建钙钛矿电池串联回路的主要工艺，技术指标要求显著高于非晶硅电池。公司已实现P0、P1、P2、P3及P4激光设备全覆盖，并率先实现百兆瓦级规模化量产设备供应，将充分受益于下游扩产浪潮。4）锂电设备：公司聚焦新兴应用场景，光纤脉冲激光除膜设备等有望快速放量。◼盈利预测与投资评级：基于业绩快报，我们调整2022-2024年公司归母净利润分别为0.67、1.21和1.88亿元（原值0.64、1.24和1.86亿元），当前市值对应动态PE为85/47/30倍，作为激光精细微加工龙头，公司横向拓展钙钛矿、巨量转移等◼风险提示：市场竞争加剧、新品产业化不及预期、下游行业波动等。-23%-7%9%25%41%57%73%89%105%121%2022/4/292022/8/82022/11/172023/2/26