【行业研究报告】明志科技-全年业绩符合预期，专注砂型铸造，HJT真空腔稳步推进

国内市场主要与德国兰佩、西班牙洛拉门迪等国际品牌竞争。
随着延
期交付的装备项目持续验收，大型薄壁化项目的持续推进和莱比锡子公
司出海进程深化，将有望在2023年触底回升。
铸件业务：随着募投产能释放的不断释放，并开拓氢能动力、光伏
装备等新的市场
延申，铸件业务有望持续打开天花板，为公司带来业
绩增厚。
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异质结PECVD铝合金真空腔持续推进
公司与迈为股份异质结PECVD铝合金真空腔的合作处在验证期，
以砂型铸造方式相对之前的型材加工具备成本和保交付两个方向的优
势。在铝合金真空腔425万元/GW价值量的假设下，我们预测2022-2025
铝合金真空腔市场空间分别为0.4/2.6/4.3/6.4亿元，将充分受益于HJT
技术路线的发展。
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投资建议
我们预测公司2022-2024年营业收入分别为6.13/9.07/13.86亿元（前
值为6.20/9.11/13.89亿元），归母净利润分别为0.36/1.62/2.66亿元（前值
为0.44/1.63/2.67亿元），2021-2024年归母净利润CAGR为29%，以当前
总股本1.24亿股计算的摊薄EPS为0.29/1.31/2.15元。公司当前股价对
2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为103/23/14倍。公司受益于高端
砂型铸造设备的先进性，不断拓展铸件下游场景，带来公司高成长，维持
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