【行业研究报告】科锐国际-科锐国际:快报符合预期,现金流明显改善,看好23Q1-2经营向好趋势

类型: 其他公告点评

机构: 德邦证券

发表时间: 2023-02-28 00:00:00

更新时间: 2023-02-28 10:15:00

投资要点
科锐国际发布22年业绩快报:1)22Q4:公司实现营业收入22.75亿元/+24.3%,
归母净利润为0.73亿元/+14%,落于此前业绩预告区间中位数;扣非归母净利润
0.44亿元/+0.7%。2)22全年:全年营收90.93亿元/+29.7%,归母净利润2.91
亿元/+15.16%,扣非归母净利润2.35亿元/+11.73%。3)22年经营活动产生的现
金流量净额为3.39亿元/+893.51%,21年同期为净流出4273万元,现金流得到
明显的改善回到正常水平,我们认为或主要系公司通过管理以及业务优化等账期
得到一定程度改善。
得到一定程度改善。
灵活用工业务收入增长明显,猎头&RPO业务承压。公司22Q4整体收入持续增
长,灵活用工业务中的岗位外包需求依然活跃,收入同比增长明显;预计海外业务
需求四季度将延续Q3态势依旧表现活跃。从外包员工人数来看,22Q3净增约
400人,我们认为Q4外包员工人数净增环比Q3或有一定的改善。中高端招聘业
务和RPO业务收入受到整体市场环境影响同比略有下降。
技术投入持续,科技赋能提高效率。2022年度公司数字化转型与技术产品总支出
为1.6亿元,21年度超过1.1亿元。1)公司持续升级优化垂直招聘平台“医脉同
道”及“零售同道”,22年B、C两端注册数字持续增长;此外,公司推出另一
垂直招聘平台“数科同道”,在医药、零售、智能制造、工业互联、智能驾驶等垂
直领域中提供人才支持。此外产业互联平台“禾蛙”&SaaS平台等技术产品持续
优化发展。2)不断强化集团信息化、数字化建设,重点布局技术中台和数字中台
的基础建设赋能于线下服务提高人效。
企业招工需求有望持续修复,用工偏好提升+多方政策支持,看好行业需求在2-3
年维度的持续向好以及渗透率提升带来的成长空间。我们认为,企业对于灵活用
工模式偏好在疫情期间有明显提升,企业灵活用工需求端依旧保持较好态势,随
春节过后企业复工&疫后生产生活正常化,看好企业3-5月招工需求的持续修复。
同时,此前全国复工复产全面落地+扩内需保就业+健全社保制度+支持平台经济发
挥稳就业作用+支持培育人资龙头壮大等顶层战略频频出台,直接利好头部合规人
资企业长期发展,预计经济复苏&保就业依旧会是2023年核心主线之一,看好政
策利好下灵活用工景气度持续提升。
投资建议:23年稳经济+稳就业为重要主线&节后招工需求有望逐步复苏,科锐
国际现价对应23年pe约为26X,正常情况下对应当年PE为30-45x,相比目前
在估值上同样具备修复空间,且不排除增速中枢随人数的改善继续向好;此外公
司业绩确定性较强且线上多元产品储备较好,叠加行业有望迎来向上景气周期,
继续推荐。
风险提示:宏观经济波动风险;疫情反复;市场竞争加剧风险等
股票数据
总股本(百万股):196.84
流通A股(百万股):196.46
52周内股价区间(元):29.75-55.44