【行业研究报告】新宝股份-公司信息更新报告：2022Q4疫情扰动下内销平稳增长，看好2023年内外销改善

2022Q4疫情扰动下内销平稳增长，看好2023年内外
销改善
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——公司信息更新报告
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公司发布业绩快报，预计2022年实现营收136.96亿元（-8.15%），归母净利润
9.59亿元（+20.97%），扣非归母净利润9.98亿元（+46.25%）。单季度来看，2022Q4
预计营收29.79亿元（-29.22%），归母净利润1.15亿元（-41.88%），扣非归母净
利润0.65亿元（-56.98%）。根据业绩预告，我们下调盈利预测，预计2022-2024
年归母净利润9.59/11.04/12.52亿元（原值为10.79/12.19/14.29亿元），对应EPS
为1.16/1.34/1.51元，当前股价对应PE为14.5/12.6/11.1倍，考虑到下游客户回
2022Q4内销受疫情防控影响增速环比放缓，海外高通胀背景下外销仍承压
收入端，2022Q4疫情防控影响下内销平稳增长，预计内销收入12.2亿元（+8.9%），
其中预计摩飞、百盛图保持较好增长。外销方面，海外高通胀压力下小家电终端
需求疲弱，2022Q4公司外销收入17.59亿元（-43.05%）。费用端，预计2022年
财务费用率较大幅度下降，主要系人民币贬值周期下汇兑损失同比减少3.08亿
元。业绩端，预计2022年公司净利率7.0%（+1.69pct），扣非净利率7.28%
（+2.71pct），单季度来看2022Q4净利率3.86%（-0.84pct），扣非净利率2.19%
（-1.42pct），单季度利润率下降或系物流停滞、规模下降使得成本费用摊薄减少。
内销疫情影响减退，外销客户回补库存，看好2023年收入改善，盈利提升
内销方面疫情影响减退，预期保持积极增长态势。根据魔镜数据，京东渠道
2023W01-W07摩飞、百盛图累计销售额同比分别+28%/+121%，其中摩飞绞肉机、
养生壶、电热水壶和破壁机保持较好增长。外销方面，随着下游客户逐步回补库
存，预期外销收入降幅有望边际收窄。盈利能力方面，随着公司生产经营、物流
回归常态化，叠加高毛利摩飞品牌占比提升，继续看好公司盈利能力稳步提升。
风险提示：欧美需求恢复不及预期；行业竞争加剧；内销新品推广不及预期等。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)13,19114,91213,69615,26216,879
YOY(%)44.613.0-8.211.410.6
归母净利润(百万元)1,1187929591,1041,252