【行业研究报告】安集科技-业绩大幅增长,抛光液龙头持续成长

类型: 其他公告点评

机构: 群益证券

发表时间: 2023-02-28 00:00:00

更新时间: 2023-02-28 17:14:52

间费用率,实现营收和业绩高速增长。公司是国内抛光液龙头企业,立足现
有抛光液和功能性湿电子化学品平台,持续延伸产业链,完成了电镀液及添
加剂技术平台的搭建和加强。公司各产品平台协同发展,产业链不断丰富,
成长动力充足,维持“买进”评级。
多板块协同发展,营收业绩双增:2022年公司克服疫情影响,进一步加
深与国内外客户联系,客户数量及客户用量均有提升,带动公司营收大
增;叠加去年超低基期,公司业绩同比实现大幅增长。公司各版块持续
增;叠加去年超低基期,公司业绩同比实现大幅增长。公司各版块持续
发力,多线并行支撑公司成长。在化学机械抛光液方面,钨抛光液、基
于氧化铈磨料的抛光液及衬底抛光液的产品营收增速较高,其中硅衬底
抛光液在海外市场有突破性进展。功能性湿电子化学品板块稳健发展,
新产品成功导入海外市场。电镀液及添加剂方面,公司通过技术引进等
横向合作的形式,提升产品线平台能力,且大幅度加速规模量产的进程,
目前产品已覆盖多种电镀液添加剂。
期间费用率下降,净利大幅提升:公司业绩增速高于营收,还受益于2022
年公司期间费用率的下降。2022年受疫情反复的影响,以及股权激励计
划产生股份支付费用(属于经常性损益)的影响减弱,公司研发费用、
销售费用及管理费用等期间费用的增幅小于营收增幅;另外受到汇率变
动影响,公司汇兑收益明显增加,财务费用降低。
布局上游材料,完善产品平台布局:公司作为国内抛光液龙头企业,主
营业务增长稳健。当前美国对国内半导体产业的制裁将进一步加速半导
体材料国产化,公司市占有望持续提升。公司向上布局高端纳米磨料,
硅溶胶和氧化铈研磨颗粒通过客户测试后有望放量,将提升原料自主供
应能力,降低成本、保障供应链安全。公司持续进行新材料新工艺的研
发,在建产能丰富,铜及铜阻挡层抛光液、介电材料抛光液、钨抛光液、
基于氧化铈磨料的抛光液、衬底抛光液、功能性湿电子化学品和新材料
新工艺、电镀液及添加剂八大平台布局逐渐完善。国产替代大背景下,
看好公司长期成长。
盈利预测:我们维持2023年盈利预测,并新增2024年盈利预测,预计
2022/2023/2024年分别实现归母净利润3.00/3.90/5.29亿元,
yoy+140%/+30%/+36%,折合EPS为4.01/5.22/7.08元,目前A股股价对
应的PE为48/37/27倍,维持“买进”评级。
风险提示:1、公司产品价格不及预期;2、新产能释放不及预期;