【行业研究报告】中际旭创-2022年业绩略超预期，后续关注800G产品与全球算力超预期建设进展

96.42亿元，同比增长25.30%；实现归属于上市公司股东的净利润12.36亿元，
同比增长40.92%；实现扣非归母净利润10.50亿元，同比增长44.32%。公司全
年业绩略超市场预期，维持“买进”建议。
全年业绩受益于北美高景气度，Q4计提大额减值：2022年实现营业收入
96.42亿元，YOY+25%，公司实现净利润12.36亿元，YOY+41%；分季度
96.42亿元，YOY+25%，公司实现净利润12.36亿元，YOY+41%；分季度
来看，公司2022Q4实现营业收入27.77亿元，YOY+17%，实现净利润3.83
亿元，YOY+21%。由于2022年北美云厂商资本开支持续高速增长，加大
200G和400G光模块的采购，公司作为行业龙头显着受益，全年营收和盈
利能力双双提升。Q4净利润同比增速大幅下降主要系公司进行了接近2.7
亿元的计提减值，对业绩形成明显拖累；减值计提主要是对老旧产线进
行了折旧以及对存货进行了重新计量。综合来看，公司计提减值优化了
资产的质量，后续相关扰动将显着降低，未来有望轻装上阵。
产品结构持续优化，带动公司盈利能力显着增强：公司2022年全年毛利
率有所提升，主要受益于产品结构优化，如200G和400G高端光模块占
比的提升，同时国内的低毛利率产品需求有所下降；并且美元升值带来
了汇率方面的正向影响。同时公司规模效应凸显，降本增效成果显着，
也增强了公司全年的盈利能力。
800G前沿产品接受小规模批量订单，未来有望开辟新增长曲线：全球光
模块市场正在进行800G的新一轮变革，谷歌、英伟达。META等厂商预计
将在2023年加速下一代网络部署，有望推动800G光模块的规模应用。
公司作为全球光模块市场份额第一的龙头企业，目前800G等新产品技术
储备充足，去年Q4已实现小批量出货，今年已接受到海外客户批量部署
订单，有望大幅度提高800G出货量，再次占先发优势，巩固龙头地位，
且高端产品持续迭代有望进一步改善盈利能力。
一年内三次回购计划，彰显公司对未来高速发展信心：公司2022年10
月11日发布公告，拟回购股份数量约为1,500万股，约占公司总股本
的1.87%，目前已累计支付金额超3亿元。此前公司2022年已完成两次
股份回购：第一期累计回购金额1.81亿元，股份603.7万股，占公司
总股本的0.75%；第二期累计回购金额2.99亿元，股份1115.61万股，
占公司总股本的1.39%。公司一年内三次回购近8亿元，彰显了公司管
理层对未来持续高速发展的信心。
ChatGPT推动全球AI算力需求，数字中国推动国内算力需求，未来两年
需求或超此前市场预期：近期AIGC领域受到ChatGPT催化，国内外各大
厂商纷纷加速布局该领域。从2012年到2018年，训练AI的算力需求提
升了30万倍，而此后大规模模型的出现又加速了训练算力的需求度，其
训练算力是原先的10到100倍，未来随着AIGC大规模普及，算力集群
的建设将大幅受益。另一方面在2023年2月27日，国务院印发了《数
字中国建设整体布局规划》，不仅提出加快数字基建布局，还将数字中
国建设工作情况列入了领导干部考核评价的参考，有望加快推进国内数
字基建，加大国内算力建设。公司的光模块产品尤其是800G前沿产品，
将有效满足国内外未来对算力的深层需求。我们认为AI市场对于全球算