【行业研究报告】高测股份-2022年业绩快报点评:利润增速显著高于收入增速,规模效应下Q4单季归母净利率26%创新高

类型: 其他公告点评

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-02-28 00:00:00

更新时间: 2023-02-28 17:14:57

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)1,5673,5705,4087,854
同比110%128%51%45%
归属母公司净利润(百万元)1737891,0031,472
同比193%357%27%47%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)0.763.464.406.46
P/E(现价&最新股本摊薄)97.7621.4016.8311.47
关键词:#业绩符合预期#规模经济
事件:公司发布2022年业绩快报。
投资要点
◼业绩快报位于预告中值,规模效应下利润增速显著高于收入增速:(1)2022年业绩
为预告中值,实现营收35.7亿元,同比+128%;归母净利润7.9亿元,同比+357%;
扣非归母净利润7.5亿元,同比+335%。2022Q4营收13.8亿元,同比+132%,环比
+62%;归母净利润3.6亿元,同比+492%,环比+89%;扣非归母净利润3.4亿元,
同比+331%,环比+84%。(2)规模效应下利润增速显著高于收入增速,2022全年归
母净利率22%,同比+11pct,2022Q4单季归母净利率26%,同比+16pct,环比+4pct,
创单季历史新高。
◼N型电池片推动薄片化加速,薄片化时代将进一步印证高测切片优势:技术角度,
高测的切片设备+金刚线均处于行业领先,形成设备+耗材+工艺闭环后,高测尤其
在先进的薄片切片机及细线上的研发优势明显,目前公司已大批量导入34碳钢金
刚线&小批量导入32钨丝金刚线,正在试用30钨丝金刚线。我们认为2023年【供
刚线&小批量导入32钨丝金刚线,正在试用30钨丝金刚线。我们认为2023年【供
给端】石英坩埚紧缺导致硅棒有限+【需求端】可适配薄片的N型电池加速渗透,
均会推动薄化进展加速,届时将进一步巩固高测切片工艺的领先优势。
◼隆基、晶澳等大头部客户导入顺利超市场预期,代工需求持续旺盛:目前,公司已
经与通威股份、美科股份、京运通、双良节能、润阳光伏、爱旭股份、英发、东方
日升、华晟、华耀、亿晶等公司建立了长期切片合作关系,并与隆基、晶澳等客户
建立了切片合作关系。高测的代工客户逐步从硅片行业新玩家延伸至行业头部玩
家,逐步消除市场对代工客户结构的疑虑。
◼切片产能规划由47GW上调至52GW,未来有望持续上调产能规划:2022年12
月,高测规划在河南新增5GW产能,预计2023年5月达产,切片代工规划总产能
进一步上调至2024年52GW。目前高测已达产产能21GW,不足2022年硅片出货
量的10%;规划的2024年达产52GW,预计届时仅占当年硅片出货量的10%左右。
未来随着新导入的客户增多,我们认为切片代工有望大幅提高渗透率,不排除高测
继续上调产能规划的可能性。
◼盈利预测与投资评级:下游光伏行业高景气度,公司作为切片设备&耗材龙头持续
收益,切片代工业务带来新成长曲线,我们调整公司2022-2024年的归母净利润为
评级。
◼风险提示:下游扩产不及预期,新品拓展不及预期。
-33%
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-9%
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