【行业研究报告】交通运输-化工物流：三方需求如日方升，优质龙头乘风而上

化工行业规模增长带动物流需求提升，第三方物流渗透率提
升下成长性较强。化工物流需求受石化行业景气影响，而化工
品作为国民经济活动的原材料，涉及消费、地产、汽车等细分
领域，需求因宏观经济景气变化而波动。展望2023年，化工物
流需求短期有望随物流通畅经济复苏而修复，中期随民营大炼
化扩产，化工企业退城入园，中国化工出海以及新兴产业发展
化扩产，化工企业退城入园，中国化工出海以及新兴产业发展
而不断增长。根据中物流危化品物流分会预测，预计2025年危
化品物流行业规模将达到2.85万亿元，2022-2025年增速维持
在5.7%以上；我国化工企业在成本管控驱动下，逐渐剥离自有
化工物流业务，第三方化工物流需求不断提升，根据我们测算，
预计2025年我国三方化工物流市场渗透率为50%，较2021年
渗透率提升10%，规模为1.4万亿，2022-2025年行业复合增速
达11.6%。
当前化工物流行业格局分散,龙头企业规模较小，成长空间广
阔。当前化工物流行业格局较为分散，由于危险品仓库的审批
地域性导致危险品物流企业地域分散割据，行业整体集中度较
低；由于化工品类繁多，不同品类专业性要求不一，化工货代
整体集中度较低；危化品陆运及水运上，百强企业市场占比不
到两成，且规模偏小。根据中物联危化品分会统计，2019-2020
年度，我国整个危化品道路运输年运量11亿吨，百强企业运量
约1.24吨，占比约11.27%；化工物流水运市场规模约3.2亿
吨，百强企业水运运量0.53万吨，占比约16.45%。
监管趋严下存量企业经营压力变大，利于优质龙头扩张。化
工事故频发下，行业对安全监管的要求不断提升，法律法规逐
渐完善，牌照审批趋严，准入壁垒持续提高。存量企业经营压
力变大，存在向头部集中趋势。2020-2021年中国危化品物流
规模以上企业中，企业车队规模在50辆以上的企业占总统计额
占比由23%提升至34%。沿海液体化学品运输上，龙头企业市占
率持续提升，兴通股份以及盛航股份市占率分别由2018年的
4.1%和3.2%提升至2022年H1的9.7%和8.7%。仓储及货代上，
头部企业因行业规模较大而占比较小，事故频发所导致的监管
压力提升也使得行业份额向优势企业集中。未来危化品物流行
业相关资质审批预计更加严格，资质健全，经营优异的优质企
业将快速发展，没有达到标准以及没有取得相关资质的企业则