定量测算下,AI算力集群光模块需求量价齐升,光模块成为2023开
年以来表现最好板块之一。AI算力集群对高带宽网络的需求增加来自
于东西向流量的快速爆发,单机网卡数增加和网络收敛比下降增加了
光模块和交换机用量。如果假设Hyperscale和AI数据中心分别有x台
服务器,我们计算得到Hyperscale光模块(包括AOC/DAC)用量为
4.75x,而AI数据中心用量为23.75x,用量大幅提升。更高速率的网
络端口加速数据中心向800G演进,2024有望开启批量部署。
北美线:AI或促进投资加码,市场或更快迎来景气复苏。此前市场
糴2023年北美投资预期较为悲观,但我们认为,投资绝对额增速
下降不代表云基础设施投资增速下降,AI投资结构占比的提升在四
大云巨头近期表述中较为明确。考虑到微软Azure云运营的
大云巨头近期表述中较为明确。考虑到微软Azure云运营的
ChatGPT需求超预期以及谷歌、Meta、苹果等追赶,2023年AI
基础设施投资可能追加,市场将提前拔估值体现。北美线收益标的
为中际旭创、新易盛、天孚通信、联特科技等。
国内线:政策端、产业端重视度提升,云计算产业链投资可能增
加。我们认为,ChatGPT将加速国内预训练大模型的研发进展,由
于大模型投资门槛高、系统工程难度大,未来公有云和大型互联网
厂商将是投资主力。2022年国内互联网投资强度显著下滑,国内线
目前处于底部反弹区间,AI大模型投资或成为催化剂,但主要体现
在智算能力和高速网络的投资占比增加而非业务扩张投资,因此国
内高速光模块、AI服务器、交换机复苏情况可能比IDC更好。国内
线投资受益标的为光迅科技、华工科技、德科立、兆龙互连、锐捷
网络、浪潮信息、紫光股份等。
运营商线:平台价值稀缺,估值将继续重塑。运营商在智能算力方
面有数据有平台有生态优势,将成为AI智能云有力竞争者。根据中
国电信在2023全球人工智能开发者先锋大会的报告,电信每日生
产数据量超800TB,智能算力达3000P,拥有1000+合作应用,随
着天翼云完成增资扩股,作为国云定位未来将承担更多智能算法服
务。运营商智能算力增加服务价值,平台卡位核心,云计算估值有
望提升。
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通信沪深300