【行业研究报告】经纬恒润-中小盘信息更新：业绩符合预期，把握智能化拥抱成长

——中小盘信息更新
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证书编号：S0790519100001
公司发布2022年业绩快报公告，克服不确定性实现增长
公司发布2022年业绩快报，2022年公司实现总营收40.3亿元，同比增长23.5%；
实现归母净利润2.39亿元，同比增长63.26%；实现扣非净利润1.23亿元，同比
增长10.75%。报告期内，公司积极应对外部环境不确定性，克服疫情、芯片紧
张以及商用车市场总体销量下滑的不利影响，实现优异业绩表现。基于业绩快报，
我们小幅调整公司2022年业绩预期并维持2023-2024年业绩预期。预计公司
2022-2024年归母净利润2.39（+0.09）/3.47/5.17亿元，对应EPS分别为1.99
（+0.07）/2.89/4.31元/股，对应当前股价的PE分别为78.3/53.8/36.2倍，鉴于公
无惧行业负面因素影响，创新驱动逆流向上
据中汽协数据，2022年商用车产销分别完成319万辆和330万辆，同比分别下
降31.9%和31.2%，此外疫情肆虐叠加上下游影响，外部环境不确定性增加。公
司积极应对，2022年营业收入逆势向上延续了较高增长态势，2020-2022年公司
收入增速分别为34.35%、31.61%、23.50%，实现持续高增长。研发端，公司仍
加大投入，2022年上半年，公司合计申报知识产权142项，累积获得知识产权
1946项，创新驱动厚积薄发。此外得益于费用管控能力的提升和规模效应的显
现，公司盈利能显著提升，2021-2022年公司净利率分别为4.48%、5.92%。
“三位一体”布局电子系统，公司业务持续开拓
公司已经形成汽车电子、研发服务、高级别自动驾驶“三位一体”业务格局，并
不断开拓新业务。汽车电子业务方面，产品广泛覆盖智驾域、车身域和动力底盘
域，立足国内，持续开拓合资/外资客户，同时前瞻布局4D毫米波雷达、AR-HUD
等新产品。研发服务方面，总线通信开发工具、测试产品等不断推出。高级别自
动驾驶方面，公司业务横跨研发、制造、服务三大环节，L4高级别智能驾驶业
务产品已经在日照港、龙拱港规模化应用，未来有望继续拓展新场景。作为本土
汽车电子企业龙头，多领域逐步扎实开拓业务，有望实现进一步成长。
风险提示：产品拓展不及预期、市场竞争激烈、下游需求不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)2,4793,2624,0295,3617,253
YOY(%)34.331.623.533.035.3