【行业研究报告】名创优品-FY2023Q2业绩点评:经调净利润+74%yoy,国内疫情下业绩仍超预期

类型: 美股公司研究

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-01 00:00:00

更新时间: 2023-03-01 16:14:41

关键词:#业绩超预期
投资要点
◼事件:公司发布FY2023Q2(截至20221231季度)业绩。公司FY2023Q2
实现收入24.9亿元(除非特殊指明,文中货币均为人民币),同比-10%;
归母净利润3.52亿元,同比+90.8%;经调整净利润3.73亿元,同比
+74%。尽管Q4国内疫情反弹,公司经调整净利润仍超出我们的预期。
◼得益于品牌升级&开源节流&海外高增,公司利润率稳步提升。
FY2023Q2公司毛利率39.97%,同比+8.9pct;Non-IFRS销售净利率为
14.96%,同比+7.23pct。主要受益于:①名创优品品牌战略升级,高毛
利率新品逐步迭代助推利润增长;②收入结构变化,毛利率高的海外业
务占比提升;③采取成本节约措施,有效削减开支。未来,随公司海外收
入占比提升及海外利润率提升,公司总体利润率或继续增长。
◼国内MINISO:疫情之下收入同比下滑,受损严重。FY2023Q2国内
MINISO门店收入为13.86亿元,同比-27%。主要因为:①Q4疫情影响
线下门店经营;②疫情期间加盟店开店相对谨慎,本季度国内总门店数
线下门店经营;②疫情期间加盟店开店相对谨慎,本季度国内总门店数
3325家,净增加仅56家,而受疫情较轻的季度平均净开店约80家以
上。随疫情恢复,加盟商开店意愿较高,未来公司国内开店有望提速。
◼海外业务延续高增,稳步推进。FY2023Q2公司海外业务持续扩张,海
外收入实现9.9亿元,同比+37.5%,维持强劲增长;总门店数2,115家,
净增加88家;海外单店收入47.6万元,同比+23%。未来公司有望借助
出色的供应链及运营能力,继续拓张海外份额。
◼TOPTOY拓店趋势稳定,业绩承压未来有望释放。FY2023Q2门店数
达117家,较上季度末净增加8家。TOPTOY以加盟模式为主,第三
方109家,直营店8家。受疫情影响,本季度潮流玩具营收下滑,国内
TOPTOY收入0.99亿元,较FY2022Q2的1.31亿元同比-24%。随着
疫情好转,未来TOPTOY有望进一步释放业绩弹性。
◼盈利预测与投资评级:公司将于3月正式纳入恒生综合指数,并随后纳
入港股通。考虑到国内疫情放开及公司海外业务收入及利润率超预期,
我们将公司FY2023-25的Non-IFRS归母净利润预测从12.8/14.4/16.1
亿元,上调至17.1/21.3/24.8亿元,同比+137%/25%/16%,2月27日
◼风险提示:疫情反复,扩店不及预期,海外经营相关风险,竞争加剧等
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