【行业研究报告】中科创达-Q4短期承压，汽车板块延续高增

Q4短期承压，汽车板块延续高增
中科创达(300496)
目标价格：总市值(亿)437.35
目标价格：总市值(亿)437.35
最新收盘价：95.6自由流通市值(亿)319.89
自由流通股数(百万)334.62
事件概述
2023年2月28日，公司披露2022年年度报告，2022年公司实现营业收入54.45亿元，同比增长31.96%，实
现归属于上市公司股东的净利润7.69亿元，同比增长18.77%。
分析判断:
►Q4短期承压，智能汽车仍保持快速增长
Q4疫情扰动下业务短期承压，对全年业绩影响较大。单四季度公司实现营业收入15.9亿元，同比增长9%；实现
归母净利润1.3亿元，同比大幅下降34%。我们判断，由于去年年末疫情等原因导致项目验收延迟，部分收入确
认将延后至今年Q1。
分业务看，手机、物联网表现低于预期，汽车板块仍保持快速增长。1）手机：实现收入18.91亿元，同比
+16%，占总营收的比例为35%。2）汽车：实现收入17.93亿元，同比+46%，占总营收的比例为33%。3）物联
网：实现收入17.61亿元,同比+39%；22H1物联网业务同比增速为75%，H2下滑明显，对营收拖累较大。
控费效果明显，物联网业务毛利率改善。毛利率方面，2022年公司毛利率为31.96%，同比下滑0.11pct，我们认
为主要是由于高毛利的海外业务增速较低，占比下降所致。商品销售及其他（主要为物联网业务）毛利率升至
17.49%，同比改善3.01pct。费控方面，公司2022年管理费用率/销售费用率/财务费用率分别为8%/3%/-0.2%，
同比分别下降0.99pct/0.04pct/0.5pct。研发资本化率降低，费用率提升，影响利润率。公司研发费用率同比大
幅提升4.29pct至15.5%，研发费用资本化率同比大幅降低7.45pct至30.5%。
人均创收显著提升，较去年提升14%。截至2022年末，公司员工人数为1.32万人，同比增长15%，大幅小于营
收增速。
►智能驾驶进展顺利，持续看好汽车赛道高景气
智能驾驶：2022年，子公司畅行智驾分别获高通及立讯精密战略投资，芯片支持能力及硬件制造能力得到有力
保障。域控方面，畅行智驾2022年已成功推出了基于高通SA8540P平台的首款智能驾驶域控制器RazorDCX
Takla，并将于今年实现规模化量产；根据公司公众号披露，第二款域控产品及首款中央计算平台计划将于今
年陆续发布。软件层面，1月，畅行智驾于CES2023上正式发布了首款域控中间件RazorWareX1.0，能够在不
同架构的芯片上进行部署，提供域控制器内部各芯片间、内核间的大数据交互能力，支持智驾算法的灵活部
署。
智能座舱：持续完善产品化矩阵。公司的智能座舱解决方案已迭代至E-Cockpit7.0版本，基于高通SA8295
平台打造。公司基于先进视觉能力发布CMS电子后视镜图像处理解决方案，支持车载电子后视镜实现高清、高
帧率、宽动态、全天候的摄像头图像实时处理。
►AIoT新品不断推出，智能行业相关业务初具规模
智能行业方面：发布智慧零售柜解决方案。1月，子公司创通联达推出了全新AI智能零售柜解决方案，基于
行业领先的动态视觉技术及在边缘智能领域的深厚积累，对传统零售柜的商品识别、消费者行为识别、用户体
验、运营管理、IOT设备管理等进行了全面智能升级，能够帮助智能零售柜运营企业提升运营效率，是创通联
达在智能零售领域的最新成果。智能计算模块及整机产品：发布全新XR2VR一体机解决方案和5100AR眼镜
解决方案，分别基于高通骁龙XR2平台和W5平台打造。
仅供机构投资者使用
2023年03月01日
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