【行业研究报告】睿创微纳-2022年业绩快报点评：季度业绩改善明显；红外龙头逐渐走出底部

睿创微纳（688002.SH）2022年业绩快报点评
季度业绩改善明显；红外龙头逐渐走出底部
季度业绩改善明显；红外龙头逐渐走出底部
2023年03月01日
➢事件：公司2月27日发布2022年度业绩快报，预计2022年实现营收26.80
亿元，YoY+50.55%；归母净利润3.07亿元，YoY-33.32%；扣非归母净利润
2.61亿元，YoY-36.13%。业绩表现基本符合此前市场预期。
➢4Q22营收同比增长70%；季度业绩改善明显。单季度看，1）公司4Q22
预计实现营收9.70亿元，同比增长69.71%，环比增长55.73%。2Q22~4Q22
连续三个季度营收超过6亿元，4Q22营收规模创下单季度历史新高。2）公司
4Q22预计实现归母净利润1.25亿元，同比增长7.63%，环比增长78.91%。
1Q22~4Q22分别实现归母净利润0.14亿元、0.98亿元、0.70亿元、1.25亿
元，同比变化分别是-88.18%、-34.01%、-7.22%，+7.63%，前三季度单季度
业绩同比下滑幅度逐季缩小，四季度实现同比增长，2022年季度业绩改善明显。
➢无锡华测快速增长；资产减值损失影响净利润。2022年，公司持续加强市
场开拓，红外业务保持快速增长。公司于2021年末收购并表无锡华测，拓展在
微波领域的产品和市场能力，无锡华测2022年经营情况大幅改善，营收预计同
比增长1600.4%至3.78亿元。2022年，受产品结构变化等影响，公司毛利率
下滑；公司持续加大研发投入和市场开拓，期间费用增长较快；此外，计提资产
减值损失8073.55万元，同比增长354.18%，其中，1）3年以上原材料计提
968.8万元；2）防疫红外测温产品原材料计提2184.4万元；半成品和产成品计
提2,209.9万元；3）红外行业物料部分存货计提2710.5万元。上述多重因素导
致公司2022年净利润出现下滑。
➢实施两期股权激励彰显信心；可转债募资15.6亿元扩产。2019年7月上
市以来，公司分别在2020年9月和2022年10月实施股权激励，彰显长期发
展信心。2023年2月，公司可转债上市，募资15.6亿元主要用于红外热成像整
机项目及智能光电传感器研发中试平台建设。公司作为国内领先的非制冷红外探
测器供应商，凭借多年技术积累和产品性能优势，满足特种装备对大面阵、小像
元、高性能非制冷红外探测器芯片的需求，12μm系列产品在多个特种装备型号
上实现应用。得益于持续不断的研发投入，公司综合竞争实力日渐增强，随着下
游需求的恢复，公司在特种装备市场将持续增长。
➢投资建议：公司是我国红外领域龙头之一，作为研发驱动型企业，公司专注
于非制冷红外成像领域，布局全产业链，控股无锡华测在微波领域实现快速拓展。
在制冷红外成像领域，公司全国产化制冷机芯FX640G已进入设计验证测试阶
段，小型化制冷机芯FX640S已进入工程验证测试阶段。我们预计公司2022～
2024年归母净利润分别为3.07亿、5.04亿、6.51亿元，当前股价对应2022～
2024年PE分别为67x/41x/32x。维持“推荐”评级。
➢风险提示：下游需求不及预期、新品研发不及预期等。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）1780268036304713
增长率（%）14.050.635.429.8
归属母公司股东净利润（百万元）461307504651
增长率（%）-21.1-33.363.929.3
每股收益（元）1.030.691.131.46
PE45674132
PB5.95.54.94.3
推荐
维持评级