【行业研究报告】东微半导-新产品硅方碳实现出货，23年公司有望多维增长

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容东微半导（688261.SH）新产品硅方碳实现出货，23年公司有望多维增长核心观点公司研究·财报点评电子·半导体021-608933060755-81982153hujian1@guosen.com.cnyezi3@guosen.com.cnS0980521080001S0980522100003021-60871321021-60375402huhui2@guosen.com.cnzhoujingxiang@guosen.com.cnS0980521080002S09805221000010755-81981181010-88005307lizipeng@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522090001基础数据合理估值收盘价242.53元总市值/流通市值16341/9363百万元52周最高价/最低价328.00/135.00元近3个月日均成交额100.17百万元市场走势相关研究报告《东微半导（688261.SH）-光储车桩多维驱动，22年净利润持续增长》——2023-02-01《东微半导（688261.SH）-高性能功率器件的技术引领者》——2022-12-28《东微半导（688261.SH）-汽车与工业级产品占比提升，产品技术保持领先》——2022-10-28公司发布业绩快报，22年实现归母净利润同比增长93.57%。受益于光伏逆变器、储能、直流充电桩、各类工业和通信电源及车载充电机等终端市场结构性需求增加，22年公司实现营收11.16亿元(+42.74%)，归母净利润2.84亿元(YoY+93.57%)，扣非归母净利润2.68亿元(YoY+90.59%)。4Q22单季度营收3.26亿元，归母净利润0.84亿元（YoY+55.8%,QoQ+1.3%），扣非归母净利润0.78亿元(YoY+50%，QoQ-3.0%)。新结构产品Si2C（硅方碳）MOSFET器件进入起量阶段，可与SiCMOSFET器件互相替代。公司发明了Si2C（硅方碳）MOSFET器件，可以与传统SiCMOSFET器件互相替代。该类器件使用新型第三代半导体器件结构，可以实现高速开关、超低的反向恢复时间与反向恢复电荷，同时产品可靠性高；22年已实现Si2CMOSFET少量出货，进入起量阶段，预计23年有望高速增长。在此基础上，公司SiCMOSFET器件相关产品持续开发，未来随碳化硅产业链走向成熟将逐步推出。展望23年，TGBT、超级硅等产品有望进入加速放量期。公司通过器件结构革新实现性能与成本超越同类产品，TGBT产品新增多个电压及电流规格，第二代TGBT技术已量产，芯片的电流密度得到进一步提高。超级硅部分参数已接近GaN，并批量应用于Enphase等头部微逆变企业以及中车株洲、航嘉驰源、易米通科技、视源股份、富安电子、硕通电子等高密度电源客户；预计23年TGBT和超级硅等新产品有望加速放量。产品口碑佳，各应用领域客户数量不断增加。公司产品获客户广泛认可，客户数量不断增加，高压超级结产品光储客户包含客户A、昱能科技、禾迈股份、宁德时代等；车载充电机客户包含比亚迪、英搏尔、欣锐科技、威迈斯等；数据中心服务器包含维谛技术、中国长城、客户A等，充电桩已覆盖国内主流客户。TGBT产品已进入光伏逆变器、储能、充电桩等领域,代表性客户包括爱士惟（光伏逆变）、汇川技术（工业电源）、拓邦股份（储能）、视源股份（光伏逆变、UPS）、优优绿能（充电桩模块）等。投资建议：我们看好公司器件设计与工艺实现的技术能力、超结MOS的龙头地位及多类新产品成长潜力，23-24年归母净利润有望实现4.01/5.48亿元风险提示：新能源发电及汽车需求不及预期，新产品拓展不及预期等。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)3097821,1161,6162,263(+/-%)57.5%153.3%42.7%44.8%40.0%净利润(百万元)28147284401548(+/-%)203.9%430.7%93.4%41.1%36.7%每股收益（元）0.552.914.225.958.13EBITMargin8.8%20.1%26.7%27.2%26.9%