【行业研究报告】比亚迪-2月销量表现优异，秦PLUS销量亮眼

2023年03月02日比亚迪(002594.SZ)比亚迪(002594.SZ)公司快报2月销量表现优异，秦PLUS销量亮眼乘用车Ⅲ投资评级维持评级6个月目标价360元股价(2023-03-01)265.50元交易数据总市值(百万元)772,908.43流通市值(百万元)309,245.00总股本(百万股)2,911.14流通股本(百万股)1,164.7612个月价格区间212.8/353.5元股价表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-11.1-6.416.1绝对收益-12.8-0.45.4徐慧雄xuhx@essence.com.cn谷诚gucheng@essence.com.cn相关报告1月销量表现优异，未来有望持续向上2023-02-022022年业绩亮眼，单车盈利持续提升2023-01-3112月销售数据出色，宋家族销量突破7万2023-01-0311月销量表现优异，高端车占比明显提升2022-12-04十月销量表现优异，结构持续优化2022-11-04事件：3月1日比亚迪公布了2023年2月销售数据，共计销售新能源乘用车191664辆，同比增长112.3%,环比增长27.6%。2月销量表现优异，环比高增：2023M2比亚迪共计销售新能源乘用车191664辆，同比增长112.3%，环比增长27.6%。其中DM车型销量为101025辆，同比增长128.1%，环比增长28.2%；EV车型销量为90639辆，同比增长109.9%，环比增长27.1%；2023M2公司海外销售新能源车15002辆，环比增长44.1%。公司2月的销量表现较为优异，实现了环比高增长，具体分车型看：1）2023M2秦系列销量为30540辆，环比增长115.3%，销量占比达到15.93%，环比增长6.5pct，主要系2023款冠军版上市后热销拉动（上市五天订单超2.5万）。2023款秦PLUSDM-i价格低至9.98万元，我们认为其将会加速抢占合资燃油车的市场。2）2023M2腾势D9的销量为7325辆，环比增长13.8%，表现亮眼。2023M2腾势D9订单预计超过1万、纯电版本已经开启交付，并在2月底迎来了首次OTA升级，产品力进一步提升，未来有望持续热销。2023年腾势将有N7和一款6/7座可选SUV上市，均有成为爆款的潜质，有望推动公司的销售结构持续优化。3）2023M2海豚销量为22861辆，环比增长29.7%；元销量为33612辆，环比增长44.7%，环比增速均超过整体,主要原因预计为e平台3.0车型产品力强，在手订单充足；2023M2唐销量为12029辆，环比增长35.3%，主要原因预计为唐DM-p的热销。4）2023M2汉系列、海豹、宋系列、驱逐舰05销量分别为12344、7754、52400、4970辆，环比分别增长1.1%、17.2%、5.1%、0.1%，环比增速均低于整体。主要原因预计为细分价格带的竞争加剧影响了订单量，且前期积累的订单相对较少所致。我们对公司2023年业绩较为乐观：1）多款新车有望拉动销量稳步增长：除上述提到的腾势新车外，预计公司在2023年还会推出海鸥、海狮、驱逐舰07、登陆舰、仰望U8、U9等多款新车，我们预计新车竞争力均较强，有望拉动整体销量稳步增长；2）原材料价格持继续回落：2022M2电池级碳酸锂均价为43.8万元/吨，较2023M1和2022Q4的均价分别降低9.8%、20.8%，关键原材料成本的显著下降有望推动公司的盈利能力提升；3）DM车型占比提升且盈利能力较强：2023M2公司DM车型销售占比为52.7%，环比提升0.2pct，同比提升2.1pct，未来公司DM车型的销售占比有望继续提升。2023年DM车型国补退出的金额相对较少，在涨价、技术升级和规模优势的共同推动下，DM车型的盈利能力预计好于纯电车型，因此我们对2023年公司的业绩较为乐观。-23%-13%-3%7%17%27%