【行业研究报告】比亚迪-2月销量显著恢复,出口再创新高

类型: 公司分析

机构: 东吴证券

发表时间: 2023-03-02 00:00:00

更新时间: 2023-03-02 13:10:48

盈利预测与估值2021A2022E2023E2024E
营业总收入(百万元)216,142420,393588,714717,411
同比38%94%40%22%
归属母公司净利润(百万元)3,04516,77030,22840,117
同比-28%451%80%33%
每股收益-最新股本摊薄(元/股)1.055.7610.3813.78
P/E(现价&最新股本摊薄)253.8146.0925.5719.27
关键词:#产能扩张
投资要点
◼2月比亚迪新能源汽车销量显著恢复,出口创新高。比亚迪2月电动车
销量19.37万辆,同环比+119%/+28%,其中新能源乘用车出口15002辆,
环比+44%。1-2月累计销量为34.50万辆,同比增长90%,1-2月累计出
口约2.5万辆。23年推出仰望品牌贡献增量,我们预计23年总销量超
300万辆,同增60%+,出口超20万辆。
◼插混、纯电份额环比持平,腾势品牌持续上量。2月比亚迪插混乘用车
销量为10.10万辆,同环比+128%/+28%,占比52.7%,同比提升2pct,
环比+0.2pct,1-2月累计销量17.99万辆,累计同比增长98%;纯电乘
用车销量为9.06万辆,同环比+110%/+27%,占比47.3%,同比下滑2pct,
环比-0.2pct,1-2月累计销量16.20万辆,累计同比增长81%。王朝、海
洋车型2月销18.43万辆,1-2月累计销售32.81万辆;腾势品牌2月销
7325辆,环比增长13.8%,1-2月累计销售1.38万辆。
◼海外市场加速布局,贡献出口增量。王朝网络车型精简向上,海洋网络
◼海外市场加速布局,贡献出口增量。王朝网络车型精简向上,海洋网络
生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富;腾势及仰望高端车型发布上
市。此外,公司积极推进海外市场布局,比亚迪正式进入日本、墨西哥
乘用车市场,同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国,海外市
场放量助力销量增长,我们预计2023年比亚迪新能源车出口超20万
辆。
◼电池装机量同比高增、全年出货预计翻番以上增长。2月比亚迪动力和
储能电池装机8.95GWh,同环比+94%/+10%,1-2月累计装机17.10GWh,
同比增长82%。受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23年公司电
池产量超200gwh,同比翻倍以上增长,其中储能电池出货30gwh,同
增150%。
◼盈利预测与投资评级:考虑公司销量持续高增,我们维持公司2022-2024
年归母净利润预期为168/302/401亿元,同增451%/80%/33%,对应
评级。
◼风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。
-23%
-16%
-9%
-2%
5%
12%
19%
26%
33%
40%
2022/3/22022/7/12022/10/302023/2/28