【行业研究报告】ASMPT-2022年四季度业绩点评:4Q22营收增长超预期,但短期内公司业绩仍将承压

类型: 港股公司研究

机构: 光大证券

发表时间: 2023-03-02 00:00:00

更新时间: 2023-03-02 15:14:46

事件:公司发布4Q22业绩,收入5.53亿美金对应43.3亿港币,环比下滑
4.8%,但超出此前指引区间4.55-5.25亿美金上限,主要得益于公司SMT业
务在汽车和工业上的优势。半导体解决方案业务实现收入2.41亿美金,环比
务在汽车和工业上的优势。半导体解决方案业务实现收入2.41亿美金,环比
下滑14%,主要由于固晶等主流设备和CIS设备需求持续疲软;SMT业务实
现收入3.13亿美金,环比增长4.3%,主要受到汽车和工业应用方面的需求推
动。受益于汽车和AP终端市场的收入占比提升、以及产品组合的改善,公司
毛利率从3Q22的40.9%提升至41.4%。公司实现净利润2.67亿港币,环比
下滑57%,对应净利率6.2%,主要是由于外币汇兑损失约2亿港币。
受半导体下行周期影响,4Q22公司新增订单量下滑,预计1Q23收入继续环
比下滑:在下游需求疲软的背景下,客户扩产更加谨慎,4Q22公司整体业务
新增订单3.98亿美金,环比下滑14%,其中半导体业务订单环比下滑24%,
主要由于传统封装业务面临周期性回落;SMT业务新增订单环比下滑7%,表
现优于半导体业务,主要是受到工业和汽车业务的驱动,SMT业务中来自工
业和汽车应用的营收占比超过了50%。4Q22BBratio从3Q22的0.8进一步
下滑至0.72,对应未完成订单量环比下滑20%至11.5亿美金,同时受到春节
影响,公司指引1Q23收入区间4.55-5.25亿美金,对应环比增速区间为[-18%,
-5%]。
短期内公司业绩仍然承压,等待后期半导体行业复苏:短期来看,由于消费
者、通讯及电脑终端市场的需求仍然疲软,我们预计公司业绩仍然承压,目前
主要由先进封装、汽车和工业相关业务驱动,三项业务共占2022年公司新增
订单总额约60%。公司预计1Q23新增订单环比提升10%-20%主要是由于季
节性因素影响,而公司后期订单的持续修复仍有待于手机、PC等领域的需求
回升。伴随下游去库存结束和需求改善,公司认为半导体行业将于2H23开始
复苏,公司半导体业务有望从低点反弹。
盈利预测、估值与评级:考虑到短期内下游消费、通信和PC设备需求仍然疲
软,公司传统封装、CIS业务仍将受到影响,维持公司23-24年净利润预测
23.77/24.45亿港币,对应同比增速分别为-9.3%/+2.9%。考虑到公司目前估
值已处于较低位置(23年13xPE),具有一定的安全边际,且公司作为行业
龙头,产品线在同业中最为丰富,后期若半导体景气度复苏,公司业绩有望从
风险提示:半导体行业进入下行周期;先进封装、miniLED渗透不及预期;
客户拓展不及预期
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入(百万港币)
16,88721,94819,36417,18317,453