【行业研究报告】-2023年2月PMI点评：PMI再超预期，经济复苏节奏加快

2023年3月1日
总量研究
总量研究
PMI再超预期，经济复苏节奏加快
——2023年2月PMI点评
事件：2023年3月1日，国家统计局公布2023年2月PMI数据，制造业PMI
52.6%，前值50.1%；非制造业PMI56.3%，前值54.4%。
核心观点：
2月以来，全国疫情保持平稳态势，节后生产生活全面恢复，市场需求加快释放，
制造业PMI升至52.6%，升至近年最高水平。一则，产需两端均大幅回升，新
订单指数较上月上升3.2个百分点至54.1%，生产指数较上月上升6.9个百分点
至56.7%；二则，企业用工明显改善，制造业从业人数企稳，2月制造业从业人
员指数较上月上升2.5个百分点至50.2%；三则，主要原材料库存降幅继续收窄，
原材料库存指数小幅回升0.2个百分点至49.8%。
向前看，疫情冲击暂时消退后，企业生产和居民消费信心改善，经济复苏节奏逐
渐加快，印证了年初信贷“开门红”具备较强的微观基础，经济修复节奏有望超
出市场预期。同时，反映市场需求不足的企业比重仍在50%以上，表明企业生
产仍面临一定压力，并且疫情二次达峰仍存有较高不确定性，经济修复节奏存在
反复的可能性，后续可关注“两会”公布的各项政策对稳增长的抬升效力。
制造业：需求持续恢复，生产明显增强
2月以来，国内疫情呈零星发散状态，对经济影响基本消退，节后生产生活全面
恢复，制造业生产经营活力大幅提升。2023年2月制造业PMI升至52.6%，较
上月上升2.5个百分点，连续2个月明显上升，创近年来最高水平。
服务业：节后加速修复，升至较高景气水平
春节假期后，服务业商务活动趋于活跃，需求进一步释放，2月服务业商务活动
指数升至55.6%，高于上月1.6个百分点，在上月大幅回升的基础上，继续保持
上升趋势。从市场需求和预期看，服务业新订单指数和业务活动预期指数分别为
54.7%和64.8%，高于上月3.1和0.5个百分点。
建筑业：基建需求加速释放，房地产行业有所恢复
2月建筑业商务活动指数为60.2%，高于上月3.8个百分点，升至高位景气区间。
从需求看，建筑业新订单指数为62.1%，高于上月4.7个百分点。从市场预期看，
建筑业业务活动预期指数为65.8%，连续三个月位于高位景气区间。
价格：出厂价格企稳回升，企业收益有所改善
2月出厂价格指数为51.2%，较上月上升2.5个百分点，在连续9个月运行在收
缩区间后，再次升至扩张区间；主要原材料购进价格指数为54.4%，比上月上
升2.2个百分点。从库存指数来看，原材料和产成品库存指数均有所回升。
进出口：进出口指数同步回升，新出口订单指数强于往年同期
出口端来看，国内稳外贸政策持续发力，外贸行业“出海抢订单”热情高涨，2
月新出口订单指数为52.4%，较上月上升6.3个百分点，在连续21个月运行在
收缩区间后回到50%以上。进口端来看，国内生产快速复苏，原材料采购力度
有所增强，2月进口指数为51.3%，较上月上升4.6个百分点。
风险提示：政策落地不及预期，疫情反复情况超预期。
作者