【行业研究报告】-2月PMI数据点评:超预期上行的背后

类型: 中国数据点评

机构: 西南证券

发表时间: 2023-03-01 00:00:00

更新时间: 2023-03-03 16:14:30

经济进入加快复苏阶段,2月制造业采购经理人指数录得52.6%,较上月回升
2.5个百分点。从需求端看,前期抑制需求继续释放,加之海外需求有所转好,
2月新订单指数为54.1%,高于上月3.2个百分点,但需求偏弱的问题仍有待
改善;从生产端看,2月生产指数较上月升高6.9个百分点至56.7%,升至荣
枯线上;从就业情况看,2月从业人员指数较上月回升2.5个百分点至50.2%;
枯线上;从就业情况看,2月从业人员指数较上月回升2.5个百分点至50.2%;
从进出口情况来看,内需持续改善,进口景气度升高;国内出口供给能力修复,
稳外贸政策持续发力,海外国家经济有一定韧性,外需改善好于内需。从行业
来看,不同行业景气水平联动改善,中上游产业引领复苏,基础原材料、装备
制造行业PMI升幅较大。3月,制造业景气度或维持在扩张区间,高基数作用
下趋于平稳或小幅回落。
不同规模企业景气继续上行,中小企业重回扩张区间。分企业规模看,不同规
模企业景气度均上升,中小企业产需两端重新扩张。大中小型企业产需均不同
程度回升,生产回升幅度均大于需求。进出口方面,大中小型企业出口指数均
上升,大中型企业进口指数上行,而小型企业进口指数小幅回落。从业人员方
面,不同规模企业从业人员指数均升高,企业预期均继续向好。大型企业的就
业恢复情况好于中小企业,中小企业就业压力仍然存在。不同规模企业的预期
均明显改善,小型企业的预期最为乐观。随着经济活动复苏加快,叠加针对性
政策支持,中小企业景气度有望延续回升。
原材料和出厂价格指数走高,配送时间指数继续回升。2月,国际原油价格震
荡,受国内复工复产加快、经济动能较强影响,主要原材料购进价格指数上升
2.2个百分点至54.4%,出厂价格指数也同步上行2.5个百分点至51.2%。短
期油价或延续震荡,若后续国内经济强劲复苏,部分原材料价格仍有上行可能,
但保供稳价政策下原材料价格或保持相对稳定。从不同规模企业来看,大中小
型企业主要原材料购进价格指数与出厂价格指数均上升,但中小企业的成本压
力有所增大。2月,防疫限制解除、市场需求回升,供应商配送时间指数较上
月继续走高,产成品库存指数与原材料库存指数较上月均上升,企业对未来市
场需求预期依然较好,继续处于主动补库存状态,原材料的补库意愿相对不强。
非制造业PMI:服务业、建筑业景气度继续走高。2月,非制造业商务活动指
数为56.3%,较上个月超预期升高1.9个百分点,连续2个月处于荣枯线上。
节后人员流动加快,服务业复商复市,服务业商务活动指数较上月上升1.6个
百分点至55.6%,连续2个月扩张。从行业看,与企业商务往来密切相关行业,
以及与居民休闲消费意愿提升相关的行业景气度较高。分项指标来看,新订单
指数、从业人员指数、服务业销售价格均继续上升,但投入品价格略有下降。
后续服务业景气仍有望维持在扩张区间。2月,建筑业景气度连续2个月上升。
从行业情况看,土木工程建筑业以及房地产行业商务活动指数均在扩张区间。
预计政策力度不减,地产市场有所好转,建筑业有望维持较高景气度。
风险提示:海外需求超预期下降,政策落地不及预期,疫情超预期反复。
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