【行业研究报告】佳先股份-北交所信息更新：全年营收预增18%，原料自产及生物可降解材料助剂产能加速落地

——北交所信息更新
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证书编号：S0790522080007
苯乙酮和苯甲酸甲酯自产产能实现投产，2022全年营业收入预计增长18.33%
根据业绩快报，2022年佳先股份实现营业收入5.67亿元，同比增长18.33%，归
母净利润6036.76万元同比下降2.97%。佳先股份三季度实施DBM二期项目、
原材料自产项目、技改项目等项目建设，产销量受一定影响，利润同比下降。我
们小幅下调盈利预测，2022-2024年对应净利润0.60亿元、0.86亿元、0.91亿元
（原值0.75/0.87/0.94），EPS为0.44/0.63/0.67元，当前股价对应PE为
14.0X/9.7X/9.2X。考虑到佳先股份新增原料苯乙酮和苯甲酸甲酯各5000吨自产
PVC环保热稳定剂助剂小巨人，切入生物可降解材料功能助剂项目
佳先股份是专业从事PVC环保热稳定剂助剂研发、生产和销售的高新技术企业，
是我国化工行业《二苯甲酰甲烷》、《硬脂酰苯甲酰甲烷》标准的主起草单位，荣
获高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业等多项荣誉，2022年8月入
选第四批国家级专精特新“小巨人”企业。2022年8月佳先股份与合肥工业大
学化学与化工学院签订协议，联合建立“生物可降解材料应用技术研究中心”切
入生物可降解材料行业。2023年2月，年产1.5万吨生物可降解材料功能助剂项
目正式进入建设阶段。
各国环保趋严背景下，无铅热稳定剂具备较大空间
现阶段佳先股份主要产品为PVC热稳定剂中的硬脂酸盐类热稳定剂。热稳定剂
是PVC添加剂中使用量第二大的品种。目前主要的热稳定剂有铅盐类、硬脂酸
盐类、复合型热稳定剂（部分含铅）、有机锡类等热稳定剂，其中铅盐类约占34%，
硬脂酸盐类约占21%，复合型约占28%（部分含铅），当前铅盐类热稳定剂目前
在我国各类热稳定剂消费结构中占比最大，当前随着各国环保要求的趋严，热稳
定剂正在向无铅化、环保化的发展方向，预期硬脂酸盐类将替代铅盐类热稳定剂，
佳先股份所处的细分行业后续具备较大的成长空间。
风险提示：产能释放不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)144479567750804
YOY(%)-7.6232.418.332.37.2