【行业研究报告】钢铁-钢铁行业周报：旺季来临，关注基建方向需求复苏

1、行业观点：钢材价格延续上涨走势，建议关注基建复苏
本周回顾及展望：截至3月3日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板
分别报收4346元/吨、4725元/吨、4391元/吨、4760元/吨、4498元/吨，周环
比分别上涨0.25%、0.30%、1.25%、0.63%、1.24%。本周钢铁企业盈利面继续
比分别上涨0.25%、0.30%、1.25%、0.63%、1.24%。本周钢铁企业盈利面继续
回升，根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率看，本周42.86%处于盈利
状态，景气度持续回升。吨钢毛利方面，目前钢材即时盈利持续修复。随着盈
利的回升，钢材产量进一步提升，本周高炉企业产能利用率、开工率上升至
87.15%、81.07%，电炉开工率上升至68.89%。对应五大品种产量上升至947.25
万吨。
需求端，五大品种周消费量继续回暖。螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板周消
费量分别环比上涨5%、-3%、2%、2%、0%。参考2022年五大品种平均消费
量水平,目前五大品种本周消费量分别是2022年周均值的109%、90%、104%、
105%、106%；是2021年周均值的92%、80%、101%、106%、111%。
我们认为，行业仍然处于供需恢复状态。进入传统旺季阶段，全国各地复工有
望进一步加速。随着行业迎来传统的“金三银四”旺季，下游各地开工有望进
一步释放。3月1日，财政部部长刘昆在新闻发布会上表示，要适度加大财政
政策扩张力度。加力点主要是三个：一是在财政支出强度上加力。二是在专项
债投资拉动上加力。三是在推动财力下沉上加力。因而，我们认为基建作为今
年经济复苏的重要抓手，相关方向有望受益。
2、股票观点：社会库存下降，关注后续去库力度
本周钢铁（申万）指数报收2600.95点，周上涨1.04%。同期万得全A指数报
收5214.90点，上涨1.05%。年初至今，钢铁板块上涨13.78%。估值角度看，
板块整体市净率1.12倍，处于近五年54.74%分位。其中，冶钢原料当前市净
率2.18倍，处于近五年的45.26%分位；普钢当前市净率0.85倍，处于近五年
44.73%分位；特钢当前市净率2.0倍，处于近五年43.78%分位。
基本面角度看，需求释放持续支撑钢材价格上行。本周钢材社会库存报2596.41
万吨，较上周下降29.5万吨，自累库以来首次下降。我们认为，伴随着旺季
的来临，目前库存拐点已现。同时，钢厂库存连续两周下行，说明目前钢材流
通逐步顺畅。本周建材主流贸易商日均成交量17.42万吨，较上周平均水平进
一步提高。后续需要关注进入降库周期后，库存去化力度。
目前钢铁行业逐步转向基本面行情。建议关注：
水利用管龙头，新兴铸管；
中厚板龙头，华菱钢铁、南钢股份、新钢股份；
建材龙头，三钢闽光、中南股份、方大特钢；
特钢龙头：中信特钢、久立特材、华菱钢铁、武进不锈、盛德鑫泰；
央企价值重估或将受益的：宝钢股份、鞍钢股份。
风险提示：下游施工持续性不及预期，原材料价格大幅上涨等。
行业基本数据