【行业研究报告】建材-建筑材料行业跟踪周报：弱刺激基调既定，结构性复苏持续

投资要点◼本周（2023.2.27–2023.3.3，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.92%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.71%、1.05%，超额收益分别为0.21%、0.87%。◼大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为430元/吨，较上周持平，较2022年同期-83元/吨。较上周价格持平的地区：东北地区，泛京津冀地区，西南地区，西北地区；较上周价格上升的地区：两广地区（+10元/吨），中南地区（+3元/吨）；较上周价格下降的地区：长江流域（-2元/吨），华东地区（-2元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为61.7%，较上周-3.5pct，较2022年同期-2.3pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为59.1%，较上周+9.3pct，较2022年同期+13.4pct。（2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1743元/吨，较上周-7元/吨，较2022年同期-685元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为7102万重箱，较上周+55万重箱，较2022年同期+2430万重箱。（3）玻纤：本周无碱2400tex直接纱成交中位数4106+2430万重箱。（3）玻纤：本周无碱2400tex直接纱成交中位数4106元/吨，较上周-14元/吨，较2022年同期-2044元/吨。2023年2月样本企业原片库存为77万吨，较23年1月+7万吨，较22年同期+54万重箱。◼周观点：政府工作报告定调稳增长和弱刺激，中期而言我们认为2023年地产链的结构性复苏将持续。地产销售继续回暖，国央企新房供应增长有限，购买力转向二手交易。民营地产主体的存量风险出清对地产链仍有影响，销售对拿地和新开工的传导效果仍需观察。短期微观层面，消费建材，定制家居和厨电的数据反映出疫情放开后线下消费的明显复苏。工程建材的数据反映出需求复苏基建>市政>地产，而供给侧出清持续推动龙头企业的增长。（1）零售端定价能力强、现金流好，龙头企业持续下沉渠道和提升品牌，推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、箭牌家居、蒙娜丽莎、东鹏控股。（2）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。（3）工程端供给侧持续出清，推荐龙头坚朗五金、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等，建议关注三棵树。（4）弱复苏下主题投资更加受重视，国企改革和一带一路相关标的有天山股份、北新建材等。◼大宗建材方面：玻璃：随着需求逐步启动，产业链整体库存有望止升回落，但短期终端需求的弱复苏仍难以支持持续去库，价格弹性尚弱，仍需等待需求继续上升或供给侧的进一步减量。中期来看，行业大范围亏损持续压制玻璃窑炉开工率甚至加快供给出清，2023年竣工需求有前期高开工体量支撑，随着终端需求的启动，将支持玻璃库存中枢显著下行，将推动全行业盈利修复，价格上涨空间可观。若保交付落地，库存去化斜率加快，价格弹性更大，叠加纯碱产能投放利好玻璃在产业链的利润分配，企业盈利有望大幅修复。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。玻纤：短期需求尚未进入旺季，加之下游补库心态，影响厂家产销，价格阶段性承压，尚需等待终端需求进一步启动。中长期来看，行业盈利已处于底部，随着产能投放节奏放缓，稳增长政策发力带来的内需回升，供需平衡表有望持续修复，利好行业景气筑底回升。中期若-31%-21%-11%-1%1月28日5月27日9月23日1月20日建筑材料沪深300