【行业研究报告】光大银行-动态报告：高管焕新，转型深化，厚积薄发

光大银行（601818.SH）动态报告：
高管焕新，转型深化，厚积薄发
高管焕新，转型深化，厚积薄发
2023年03月03日
➢经济复苏向好，助力估值修复。目前随着疫情防控迈入新阶段，企业生产场
景、投资意愿逐渐恢复，居民消费环境、消费秩序也有望渐进改善；同时地产端
政策优化也逐渐显现成效。扎实推进零售转型战略、疫情期间资产质量仍稳健向
好的光大银行，有望在宏观经济复苏进程中，逐渐释放期转型潜力、修复估值。
➢管理层大焕新，更加年轻化、专业化。新任董事长王江曾履职建行、交行、
中行重要岗位，并有江苏省副省长经历，履历丰富。多年就职于中国银行的王志
恒即将接任光大银行行长，王志恒先生出生于1973年，待银保监会核准出任行
长后，或将成为股份行中最年轻行长。三位副行长正当年富力强，新任董秘张旭
阳拥有深厚财富管理业务背景，年轻化的高管队伍，有望为转型注入新活力。
➢转型效能积聚，正待厚积薄发。（1）打造一流财富管理银行。2018年，光
大银行定下该战略愿景，拉开零售转型帷幕。渠道拓展方面，借力光大集团“六
大E-SBU生态圈”，通过整合集团资源，提升自身服务能力。内部发展路径明
晰，以同业GMV作为桥梁，衔接起作为投资端的零售AUM，和作为产品资产
端的对公FPA。截至22H1对公FPA达到4.62万亿元；截至22Q3，零售AUM
达到2.39万亿元，其中私行AUM0.56万亿元，占比达23.3%。
（2）数字化转型提速。一方面，光大银行持续加大对科技的投入、强化人才队
伍建设。科技投入规模不断提升，科技投入在营收中占比由2019年的2.6%提
升到2021年的3.8%。科技人才占比也从2019年的3.4%提升到2021年的
5.1%，截至22Q3科技人才已达到3030人。顶层设计方面，持续推进金融科技
体制改革。目前形成了以金融科技部、数据资产管理部、科技研发中心、智能运
营中心、数字化转型推进委员会、金融信息科技科技委员会共同构成的“两委两
部两中心”的新格局。同时，在探索数据资产价值方面处于业内领先地位。
➢资产质量持续改善，贡献业绩向上动能。光大银行于2018年起加大对不良
资产的处置力度，与之相伴的是不良率、关注率、逾期率均持续下行，目前存量
及潜在资产质量压力均较小。或一定程度上受加大处置不良、战略转型布局的影
响，2020年以来业绩增速并不突出。展望2023年，在上年业绩较低基数下，叠
加当前财富管理及数字化转型潜力兑现、资产质量夯实，业绩表现有望持续向好。
➢投资建议：转型铸就光大未来，估值修复潜力可观
经济复苏向好的大环境，或助力估值修复；年轻化专业化的管理团队为转型提供
新动力；财富管理、数字化转型战略推进，资产质量持续向好、叠加业绩基数较
低，2023年业绩有望持续向好。预计22-24年EPS分别为0.85元、0.91元和
1.01元，2023年3月3日收盘价对应0.4倍22年PB，维持“推荐”评级。
风险提示：行业净息差下行超预期，资产质量恶化超预期，地产风险暴露超预期。
盈利预测与财务指标
项目/年度2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）152,751154,628164,215179,092
增长率（%）7.11.26.29.1
归属母公司股东净利润（百万元）43,40745,93449,32054,633
增长率（%）14.75.87.410.8
每股收益（元）0.800.850.911.01
PE4433
PB0.40.40.40.3
推荐
维持评级