【行业研究报告】金融-非银行金融行业周报：政策利好频出

市场回顾：本周主要指数表现分化，沪深300上涨1.71%，上证综指上涨1.87%，创
业板指数下跌0.27%。沪深两市A股日均成交额8470.29亿元，较上周+1.06%，两融
余额15862.83亿元，较上周+0.28%。
+2.8%、兴业+2.8%、广发+2.6%、东证+2.4%、东财+2.2%、国君+2.1%、国联+0%、
+2.8%、兴业+2.8%、广发+2.6%、东证+2.4%、东财+2.2%、国君+2.1%、国联+0%、
中金-2.6%。本周沪深交易所发布修订后的沪深港通业务实施办法，办法增加沪深股
通成分股数量。沪股通股票由上证180、上证380指数成分股扩大至上证A股指数成
分股；深股通股票由深证成指、深证中小创新指数成分股扩大至深证综合指数成份
股。但基于风险控制原则，设置50亿元人民币日均市值门槛、3000万元人民币以上
日均成交金额、停牌天数占比低于50%等调入要求。券商板块符合要求的新增券商包
值有一定正相关。此次中小券商调入沪深港通，预计会一定程度上提升中小上市券商
引》，支持经交易所批准的保险资管参与ABS及REITs业务，进一步丰富参与机构
形态，着力推动多层次REITs市场高质量发展。保险资管要求主要是：内控完善，设
置专门的ABS部门，近一年资产管理规模位居行业前列等。当前市场共发行25只
REITs，总发行规模801.2亿元。截至2023年1月，我国保险资管登记规模6.4万亿
元，其中债权计划类5.4万亿元。资产配置以固收类和流动性资产为主。此次允许保
险资管参与REITs及ABS业务，有助于畅通基础设施资产入市渠道，提升整体市场
规模。于保险公司，有助于增强多元化配置能力，提升对产业客户的全方位服务能
保险：本周保险指数上涨4.06%，跑赢大盘2.35pct。个股普遍上涨，中国人保
+4.47%，中国平安+4.32%，新华保险+4.06，中国人寿+3.80%，中国太保+3.04%，中
国太平+2.11%。十年期中债国债到期收益率2.90%，较上周-0.01pct。据中国信托登记
的统计数据显示，2023年1月新增保险金信托规模89.74亿元，环比增长67.05%，规
模创近11月内新高。保险金信托业务因兼具人身保障、资产增值、资产隔离和个性
化传承功能等优势，且相较于家族信托业务准入门槛较低，受到高净值人群青睐。此
外，寿险公司依托场景服务，如“保险金信托+养老”、“保险金信托+慈善”、“保
险金信托+公益”等，满足了高净值人群的延伸性需求，进一步提升其产品力。对于
险企而言，布局保险金信托不仅能够驱动保费增长，更重要的是能够获取高净值客
户、拓展高端市场。各大险企纷纷通过直接或间接控股的形式，布局信托以共享客群
资源、促进业务协同。如平安集团控股平安信托，持股99.88%；中国人保集团控股
景下，财富传承需求凸显，保险信托金发展前景可期。险企布局保险金信托业务不仅
带来新的增长点，且能够通过客群赋能高价值率产品销售，双击助力负债端。但同
时，保险金信托作为交叉业务，且是跨生命周期产品，对各大险企的风险管理能力以
及代理人专业素养提出了较高的要求，而头部险企凭借其综合实力将具备优势。当前
各家公司PEV估值为：0.66（平安）、0.87（国寿）、0.55（太保）、0.39（新
华）。建议关注顺序为：中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、中国财险H。
风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革
节奏低于预期、利率较大波动。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
EPS（元）PE（倍）PB（倍）
简称股价（元）2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E评级
中国平安50.285.475.876.059.208.578.310.96强推
中国太保28.502.833.354.2210.078.516.761.09推荐
行业基本数据
占比%
股票家数(只)720.01
总市值(亿元)52,964.036.04