【行业研究报告】有色金属-有色金属行业周报：金三小阳春或可期，重点关注电解铝、锑

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有色金属行业周报（2.27-3.3）
有色金属行业周报（2.27-3.3）
金三小阳春或可期，重点关注电解铝、锑
投资要点：
➢其他小金属：钼，受下游钢铁招标总量不及预期影响，钼矿需求不佳，
钼价承压，海外钼矿供应紧张趋势未变，一旦钢厂需求恢复，支撑价格反
弹。钨，原料端供应偏紧状态逐渐缓解，但目前下游消费积极性偏弱，导
致钨价小幅下跌，短期内，两会限产会对供应造成一定影响，钨价上涨确
定。锑锭，本周锑供需双弱，在高位成本支撑作用下，锑锭价格调整空间
有限。长期看，供应端未来增量有限，需求受光伏玻璃提振，锑价打开上
行通道。个股：建议关注南化股份（600301）、湖南黄金（002155）、中
国稀土（000831）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）、厦门钨
业（600549）、洛阳钼业（603993）
➢工业金属：电解铝开启去库周期，铝价上行通道打开。本周LME铝库
存持续去库现象表明下游市场逐渐复苏，在供给端持续受到干扰的态势下，
需求端逐渐传导，铝价将打开上行通道。个股：关注自备电厂低成本的神
火股份（000933）、天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股
份（000807），再生/铝加工明泰铝业（601677）、豪美新材（002988），
特高压产业链通达股份（002560），汽车产业链立中集团（300428）、银
邦股份（300337）；其他关注：资源自给率较高的北方铜业（000737），
资源仍有潜力并且北铜新材注入后加速下游产业链延伸。
➢新能源金属：下游需求修复加快，锂标的长期有配置价值。宜春市政
府对采矿厂进行整顿，供给端扰动加剧，本土锂资源的战略性再次提高。
中国2月PMI超预期意味着下游需求修复加快，新能源汽车需求有望恢复高
增长，锂精矿价格下跌速度低于锂盐，锂板块的利润逐渐向矿端转移，低
成本、开采环境稳定的锂资源标的仍是新能源高成长赛道中的优选配置。
个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业
（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）、中
矿资源（002738）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业
（603799）、力勤资源（2245.Hk）。
➢一周市场回顾：有色（申万）指数跌0.89%，表现弱于沪深300。个股
前十：志特新材（7.74%）、安宁股份（6.98%）、安妮股份（6.98%）、
宏创控股（6.87%）、坤彩科技（5.87%）、方大炭素（5.87%）、章源钨
业（5.09%）、兴业矿业（5.05%）、三超新材（4.96%）、蓝晓科技（4.62%）。
➢风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中
国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期
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