【行业研究报告】有色金属-金属&新材料周报：经济复苏需求回暖，工业金属价格看涨

❖核心观点：贵金属方面，欧洲多国2月通胀数据超预期，欧洲央行加息预期
强化，欧元走强美元回落，支撑金价大幅提振。工业金属方面，国内2月PMI
数据超预期，经济复苏预期逐步验证，下游需求有望回暖，支撑铜铝价格上涨。
能源金属方面，锂下游企业仍以消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。
钴成本支撑有力，价格小幅回温。
钴成本支撑有力，价格小幅回温。
❖贵金属：黄金-欧元走强美元回落，金价大幅提振。伦敦现货金周度涨1.67%
至1841.15美元/盎司，SHFE金周度涨0.68%至414.70元/克。欧洲多国公布
的2月CPI通胀数据意外反弹，欧洲央行官员加强鹰派表态，欧元走强美元
回落，支撑金价回升。2月份美国经济数据强劲，市场预期美联储将继续加息，
年内降息预期减弱，这使得2月份美元走强，金价大幅回落。当前来看，压制
金价的因素多已在2月份price-in，现在叠加欧元走强和美国经济衰退的预期，
预计后续黄金下跌空间有限，有望继续回升。
❖工业金属：铜-国内经济复苏预期强化，铜价走强。LME铜周度涨1.72%至
8978美元/吨，SHFE铜周度跌0.23%至69390元/吨。本周铜价整体呈上行趋
势，前半周主要由于美元走强压制金属价格，国内下游在高价铜下观望态势趋
强，消费抑制再现，终端订单反馈偏低加重价格上行压力，加上去库拐点暂未
出现，实际消费复苏未达到预期，铜价大幅下行；后半周由于油价走强创一周
新高，市场对中国经济强劲反弹的乐观预期盖过美国加息拖累的担忧，风险偏
好有所回暖，海外供应不足忧虑加大支持铜价反弹，铜价大幅上涨；周四国内
2月官方制造业PMI超预期录得52.6，市场对需求复苏信心大增，财政部对
2023年新能源汽车继续施行免征车辆购置税，这利好金属铜的消费，目前下
游消费存边际转好，铜价持稳。铝-云南减产落地叠加需求有望回暖，支撑铝
价上涨。LME/SHFE铝周度涨2.04%/0.21%至2403/18655(美)元/吨。供应方
面，前期云南减产陆续落地，影响产能超65万吨。甘肃、内蒙古继续释放新
投产产能，四川、广西、贵州继续复产，但总体增产体量不及减产体量。需求
方面，国内2月PMI数据超预期，经济复苏预期得到强化，终端需求回暖带
动下游加工企业需求好转，加工企业开工或将继续上行，对电解铝的需求将继
续回升。
❖能源金属：锂-下游消耗库存为主，市场成交清淡，价格继续下探。碳酸锂价
格周度下跌7.44%至37万元/吨。供给方面，预计本周国内碳酸锂产量缩量。
江西地区受矿端停产影响，个别锂盐厂停工，叠加个别工厂常规停工检修，碳
酸锂产量有所缩减。四川地区，装置整体运行平稳，产量稳定。盐湖端，随着
天气回暖，盐湖端产量提升，江西锂云母厂家碳酸锂产量爬坡明显，当前市场
整体看来供需较为平衡。需求方面：从一月新能源电动车产量数据来看，预期
增长有限，整体需求依旧不佳，沿产业链向上传导，对锂盐需求减弱。下游材
料厂家开工一般，目前各厂家优先消耗库存，多无囤货计划，仅保持刚需生产
采买，采购较为谨慎，但仅零星成交。整体来看，市场正处于僵持阶段，需求
-29%
-23%
-18%