【行业研究报告】交运设备-造车新势力系列十九：蔚来理想发布2022年财报，零跑C11增程版起步价15万

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超配造车新势力系列十九蔚来理想发布2022年财报，零跑C11增程版起步价15万核心观点行业研究·行业专题汽车·乘用车超配·维持评级0755-819818140755-81981306tangxx@guosen.com.cnyuxiaofei1@guosen.com.cnS0980519080002市场走势相关研究报告《造车新势力系列十八-理想销量领先，春节假期影响行业整体交付》——2023-02-03《造车新势力系列十七-年底多品牌销量创新高，理想单月交付突破2万》——2023-01-04《造车新势力Q4季报&年报点评：毛利率均转正，预计2021年为爆款电动车型元年》——2021-03-23《汽车行业周报（2023年第7周）-吉利将发布新品牌“银河”，2022年宇通纯电动客车获欧洲销量冠军》——2023-02-19《汽车行业周报（2023年第5周）-极氪新车即将上市，看好节后汽车板块行情》——2023-02-06埃安、理想、蔚来位列2月交付量前三名。2023年2月，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/零跑/问界/极氪的交付量分别为3.0/0.6/1.0/1.7/1.2/0.3/0.4/0.5万辆,分别同比+253%/-3%/+42%/+98%/+98%/-7%/+230%/+87%，环比+195%/+15%/+67%/+10%/+43%/+181%/-22%/+75%，埃安、理想、蔚来交付量位列前三。2月车市处于节后恢复阶段，行业交付量环比1月上升。同时，由于去年春节假期主要在2月份，今年2月整体销量同比增幅较大。蔚来理想发布2022年财报。2022年，蔚来销量为122486台，同比增长34%；销售收入493亿元，同比增长36%；净利润-146亿元，去年同期为-106亿元；毛利率和净利率分别为10%/29%，分别同比下降8/18个百分点。单四季度，蔚来销量为40052台，同比增长60%；销售收入为161亿元，同比增长62%，环比增长24%；净利润-58亿元，同比下降168%，环比下降41%；毛利率和净利率分别为4%/-36%，同比下降13/14个百分点，环比下降9/4个百分点。2022年，理想销量为133246台，同比增长47%；销售收入453亿元，同比增长68%；净利率-20亿元，去年同期为-3亿元；毛利率/净利率分别为19%/-4%，分别同比下降2/3个百分点。单四季度，理想销量为46319台，同比增长32%；销售收入177亿元，同比增长66%，环比增长89%；净利润3亿元，同比下降13%，环比增长116%；毛利率/净利率分别为20%/2%，分别同比下降2/1个百分点，环比提升8/19个百分点。公司端：蔚来稳扎稳打，持续围绕高端品牌生态做运营建设，自营补能体系前瞻布局，2023年有望交付EC7等多款新车，并实现老车型的全面升级。新一轮强势产品周期已经开启，持续看好蔚来后续的交付表现。小鹏积极进行战略调整与转型，从以智能驾驶为核心卖点转向电动化与智能化两条腿走路，对800V高压快充、自有补能体系建设加强了宣传与投入，进一步提升产品矩阵的竞争力以及研发生产的降本增效。理想L7于2023年2月正式发布，搭载新一代增程系统，将于3月初开启首批用户交付。零跑于2023年3月召开新品发布会，老车型全面升级，并推出旗舰SUVC11的增程版，售价为14.98-18.58万元，性价比高。风险提示：宏观经济增速放缓影响居民消费力，新能源汽车补贴政策退坡，行业竞争加剧影响整车厂的盈利能力。投资建议：整车厂重点推荐比亚迪、吉利汽车、蔚来-SW、小鹏汽车-W。零部件重点推荐自主崛起及造车新势力产业链，德赛西威、拓普集团、星宇股份、骆驼股份等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2022E2023E2022E2023E002594.SZ比亚迪