【行业研究报告】电气设备-换电重卡行业深度报告:经济性+政策驱动下,渗透率有望快速提升

类型: 行业深度研究

机构: 华宝证券

发表时间: 2023-03-02 00:00:00

更新时间: 2023-03-06 18:12:02

电动重卡逆势高增,换电模式成为主流选择。重卡周期性波动幅度
大,2020年以来受到疫情扰动,经济增长动力不足,重卡需求受到冲击,
销量整体承压;新能源重卡销量持续高增长,2022年实现销量2.5万辆,
同比增长140.7%,渗透率达到5.2%,相比2021年提升了4.5pct。新能源
重卡中纯电动占比接近90%,换电模式凭借其更低的成本,更高的效率,
更安全的使用体验逐渐成为主流选择,2022年,纯电动重卡中以换电为补
能方式的占比55%,近年来有逐渐提升的趋势。
政策支持引导,确保行业长期发展。传统重卡以柴油为主要燃料,
政策支持引导,确保行业长期发展。传统重卡以柴油为主要燃料,
碳排放量占比高,重卡的新能源化推广是双碳背景下的必然之路。地方政府
接力国家政策,从补贴、路权开放、渗透率强制要求等多方面出台了有针对
性的鼓励支持政策,为行业发展提供支撑。同时,针对换电标准不统一的问
题,目前换电标准在地域间已实现了统一,如江苏省、包头市等地,而在行
业大力推动下,换电重卡全国性标准即将发布。随着行业标准统一,换电重
卡适用范围将大大提升,这将进一步带动行业发展,而长远来看,换电模式
在新能源重卡领域的突破,或将成为换电模式在乘用车领域发展进程的预
演。此外,在公共领域车辆全面电动化的背景下,重型环卫/清理作业专用
车、区域运输牵引车及自卸车、各类载货车等有望迎来新的新能源采购潮。
换电重卡产业化发展的根本推动力在于商业模型带来的经济性。现
阶段,纯电重卡相比于氢燃料重卡在成本、产业链成熟度、技术水平、安全
性等方面都更具有优势,我们认为纯电重卡在中短期内仍将是新能源重卡的
主要技术路线。换电重卡通过车电分离的方式实现了电池所有权和使用权的
分离,目前这种商业模式已初具模型,解决了重卡补能的问题,在车电分离
模式下,新能源重卡的购置成本已相当接近柴油重卡,一定程度避免电池衰
减带来的二手车残值过低等。重卡换电模式下成本节约非常明显,全生命周
期下成本相比燃油车减少超过10%。我们预测2023-2025年换电重卡销量
为3.1/5.0/8.9万辆,渗透率将会不断提升。
目前产业链正处于积极投入布局的前期,竞争格局尚不明晰。主机
厂方面,目前尚未形成稳定竞争格局,包括三一集团、徐工集团、汉马科技、
宇通客车、福田汽车、一汽解放等多家公司纷纷加大投入;零部件方面,重
卡电池、电机、换电连接器受益于重卡渗透率提升;换电站运营方面,永福
股份、协鑫能科、玖行能源纷纷加大对换电业务的投入,持续布局换电领域。
风险提示:基建及物流恢复程度不及预期,重卡销量复苏不及预期,
电动重卡产销不及预期;换电设施网络建设不及预期,国家层面换电标准
统一不及预期等。
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